燃油车连续两个月实现正增长。10 月公司整体销量4.11 万辆，环比增长1%，同比下滑15.2%，主要仍受新能源车销量下滑影响；1-10 月累计销量37.69 万辆，累计同比下滑5.8%。10 月新能源汽车销量1.26 万辆，同比下滑54.6%；传统燃油汽车销量2.86 万辆，同比增长37.1%，销量持续两个月正增长。
新能源车销量持续下滑，新车型e3 和全新秦EV 正式上市。比亚迪10 月新能源汽车销量1.26 万辆，同比下滑54.6%，下滑幅度扩大3.6 个百分点；1-10 月累计销量20.52 万辆，累计同比增长19.9%。从具体车型上来看，10 月新能源乘用车销量1.2 万辆，销量同比下滑53.8%；新能源商用车销量525 辆，销量同比下滑67.2%。纯电动乘用车销量7,588 辆，同比下滑41.5%；插电式混合动力乘用车销量4,454 辆，同比下滑66%。10 月底，e 网旗下新车型e3 正式上市，共推出3 款车型，补贴后售价10.38-11.98万元；11 月5 日，全新一代秦EV 车型正式上市，指导价为12.99-13.99 万元。新车型上市有望为公司增加新的销量增长点。
燃油车销量持续增长，有望促进公司盈利改善。比亚迪10 月传统燃油汽车销量2.86 万辆，环比增长5.6%，同比增长37.1%，增速环比增加2 个百分点；1-10 月累计销量17.17 万辆，累计同比下滑25%。从具体车型上来看，10 月轿车销量4,453 辆，同比增长24.3%；SUV 销量1.75 万辆，同比大幅增长141.9%，7 月份以来持续高速增长；MPV 销量6,618 辆，同比下滑33.9%，下滑幅度继续收窄2.3 个百分点。11 月5 日，比亚迪全新一代秦燃油版正式上市，售价在6.49-8.19 万元。燃油车销量持续好转，随着行业整体企稳，预计销量将进一步提升，促进公司盈利改善。
财务预测与投资建议：预测2019-2021 年EPS 为0.61、1.05、1.29 元，可比公司为新能源汽车、动力电池等相关公司，可比公司2020 年PE 平均估值46 倍，目标价48.3 元，维持增持评级。
风险提示：新能源车、传统车销量低于预期风险、新能源车补贴退坡幅度超预期风险、政府补贴等低于预期、手机部件业务低于预期的风险。