核心观点：
三季报业绩披露
公司前三季度实现归母净利润229.14 亿元，同比增长80.2%，EPS2.53元/股；归母净资产1702.33 亿元，较年初增长13.8%。年化净投资收益率4.8%,总投资收益率5.1% 。
队伍专注质量，聚焦价值增长
公司前三季度寿险业务收入同比增长5%，其中个人客户代理人渠道实现收入1708.34 亿元，同比增长6.8%，个险新单同比下降12.3%。公司当前处于战略渐进期，全面转型2.0 时代，提出三个聚焦：聚焦价值、聚焦队伍、聚焦赋能。未来公司团队有望进一步瘦身减负，提高优质人才占比。
财险相对平稳，借力科技赋能
前三季度太保产险实现保险业务收入1,004.56 亿元，同比增长12.9%，其中：车险业务收入674.47 亿元，同比增长5.3%；非车险业务收入330.09亿元，同比增长 32.3%。未来公司将进一步开发科技手段，提升财险业务效率。以“太慧赔”为代表的科技工具，帮助打造全链条理赔服务体系。
投资建议
公司利润释放主要因为所得税政策调整，公司当前H 股相对A 股折价26%。预计公司2019-2021 年EPS3.72、4.33、5.08 元/股。对应A 股P/E9.3、7.98、6.80 倍，P/EV0.82、0.72、0.63 倍。当前公司股价不足一倍内含价值，以19 年一倍内含价值预测，公司A 股合理价值在42.07 元/股，对应港股合理价值46.72 港币/股（即时汇率0.9004），维持买入评级。
风险提示
负债端压力超预期，投资端波动过大等。