“新消费”时代的战略举措
品牌端：推进品牌调性升级，把握新中产消费群体。2018 年，珀莱雅成立十五周年之际，品牌Logo 形象再度焕新升级，深化海洋护肤的品牌内核，有助其收割追求颜值与品牌调性的年轻消费群体；与此同时，公司与法国知名实验室达成战略合作，强化研发实力，为其长远发展奠定基础；
产品端：持续提升产品品质，聚焦功效性及趣味性。随着颜值经济的崛起，美妆产品的功效性、趣味性、成分、颜值等元素越来越成为消费决策的核心考量。2019 年以来，珀莱雅新品更加注重成分、趣味性，先后推出烟酰胺精华、防晒、面膜等爆款产品，其中，热销单品黑海燕泡泡面膜天猫旗舰店月销量突破100 万笔，印证公司爆款打造能力；
营销端：发力新媒体，数字化建设提升营销效率。随着小红书、抖音、KOL、视频直播等新媒体快速兴起，化妆品行业流量正呈现碎片化趋势。珀莱雅以其全渠道销售网络为基础，借助数字化运营工具，将其线上线下消费者大数据打通，对目标客群消费者进行精准画像，进而依托新媒体营销进行精准广告投放和快速转化，有效提升营销效率；
渠道端：线上直营占比提升，优化销售链条效率。珀莱雅在发展初期由线下CS 渠道起家，近年来，结合美妆行业线上渠道高速增长趋势，珀莱雅着力发展线上渠道。截至1H19，线上销售额占比达46%（2015 年为23%），其中，天猫旗舰店等直营模式占比达47%（2015 年占比为33%），直营模式的强化在优化销售链条效率的同时，有效提升公司的盈利能力和线上渠道的精细化运作能力。
估值建议
维持2019-2020 年每股盈利预测1.90 元、2.57 元不变。公司当前股价对应2019e 45.2x 及2020e 33.5x P/E。维持跑赢行业评级，基于公司的持续增长势头及估值切换，上调目标价11%至100.0 元人民币，对应2019e 53x 及2020e 39xP/E，当前股价有16%上涨空间。
风险
行业竞争持续加剧；线上增速放缓。