与西班牙化妆品公司合作，从基础护肤向抗衰护肤进军
公司公告与西班牙化妆品公司PRIMA-DERM,S.L 共同投资设立合资公司Singuladerm Asia Company，主要在中国/日韩/澳大利亚/新西兰及东南亚推广和销售 PRIMA-DERM 旗下抗衰老护肤品牌Singuladerm，总投资金额为人民币200 万元，公司拟以出资106 万元，占比53%。PRIMA-DERM所属母公司Lipotec 研发底蕴深厚，手握六胜肽、乙酰四肽等著名活性原料研发专利，此次合作有助公司从基础护肤向功效护肤市场进军，丰富完善中高端产品/品牌矩阵，公司研发实力亦有望受益合作关系长期提升。预计19-21 年 EPS1.91/2.49/3.19 元，目标价 94.62-99.6 元，维持买入。
Singuladerm 所属西班牙化妆品集团PRIMA-DERM 研发底蕴深厚
Singuladerm 为创立于1980 年的西班牙化妆品集团PRIMA-DERM旗下品牌，主打抗衰及修复，明星产品有SOS 六胜肽抗老安瓶（约62EURO）、抗老浓缩面部精华（49EURO）、小蓝胶眼霜（31EURO）等。PRIMA-DERM 所属母公司为原料企业Lipotec，曾研发著名的活性物六胜肽（argireline，抑制神经传导、通过控制肌肉收缩来淡化细纹，号称涂抹肉毒素）、乙酰四肽-5（Eyeseryl，有保湿/抗水肿/改善微循环作用，号称去眼袋四肽），原料研发实力雄厚，公司目前与PRIMA-DERM 合作形式为成立合资公司、绝对控股，利益绑定，综合研发实力有望受益合作关系长期提升。
进军抗衰市场，丰富完善中高端产品、品牌矩阵，有助公司升维进阶
公司以保湿补水的基础护肤产品起家，在精华等中高端功效护肤领域缺乏积淀，过往推出的烟酰胺精华、安瓶系列等主要采取追随大牌、高性价比策略，缺乏消费者认同和差异化功效，较难培育出有长生命周期的大单品、提高消费者复购、提升品牌形象。7 月大火的泡泡面膜虽初步验证公司明星爆品打造能力，但因产品本身低门槛、低毛利，产品生命周期较短。Singuladerm 品牌主打抗衰修复，具有精华、眼霜、面霜等全面产品矩阵，有核心成分、主打功效、价格梯队完善（20-60EURO）、消费者口碑良好，弥补公司拳头产品缺位的不足，有成长为长生命周期明星单品的潜力。
平台化/生态化组织奠定长期发展，进军抗衰护肤市场，维持买入
社交营销崛起、电商加大低线渗透，国货品牌迎来黄金发展机遇，公司已建立品牌（护肤品牌TZZ/韩国品牌Y.N.M/彩妆品牌彩棠/日本洗护品牌I-KAMI 等）、渠道（代理WYCON 的仲文电商、代理BOIRON 的香港可诗）以及生态能力（MCN 机构杭州万言、熊客、宁波色古）等各领域均已有完善布局，具备以平台化、生态化组织架构不断孵化新品类、新品牌的能力。与PRIMA-DERM 合作探索抗衰市场有助丰富完善中高端产品、品牌矩阵，研发实力亦有望受益合作关系长期提升。预计19-21 年EPS1.91/2.49/3.19元，目标价94.62-99.6 元，维持买入。
风险提示：化妆品行业竞争加剧，电商渠道增长不及预期。