事件：公司发布2019 三季报，19 年前三季度公司实现营业收入1056 亿元（-11.1%），实现归母净利润49.27 亿元（-22.6%），扣非净利润41.2 亿元（-13.9%）。
评论：
1、 汽车行业承压，公司业绩稳健
19 年前三季度公司实现营业收入1056 亿元（-11.1%），实现归母净利润49.27亿元（-22.6%），扣非净利润41.2 亿元（-13.9%）。3Q19 公司实现营业收入350 亿元（-5.8%），归母净利润15.6 元（-1.7%），其中内外饰件收入和净利润分别为253 亿元（-3.1%）和7.8 亿元（+5.4%），功能件收入和净利润分别为71 亿元（-6.2%）和5.1 亿元（-21.5%），金属成型与模具收入和净利润分别为27 亿元（-8.8%）和0.9 亿元（-18.2%）。内外饰业务明显好于公司整体，主要原因是延峰海外业务降幅没有国内大，海外业务起到一定的正向作用。3Q19国内汽车行业承压产量同比下降6.5%，公司业绩稳健，体现了公司的竞争力。
2、 降本控费效果明显，加大研发提高竞争力
3Q19 公司毛利率为14.2%，与18 年同期基本持平。销售费用率下降0.2 个百分点至1.3%，管理费用率下降0.8 个百分点至5.7%，管理和销售费用率的下降体现了公司降本控费的成果。研发费用率提升0.9 个百分点至3.7%，说明公司放眼长远，在行业承压阶段依然不断提高竞争力。存货从期初的114.1 亿元下降到95.4 亿元，经营活动现金流为66.3 亿元（+49.9%），说明公司经营效率进一步提升。
3、国际化、中性化助力公司成长，积极布局电动与智能领域
公司通过国际化和中性化发展，积极开拓国内外新客户，推动公司发展。国际业务的拓展同时能在一定程度上缓解国内行业周期的压力。公司把握国内汽车市场消费升级趋势，主动布局各细分市场优质客户，在豪车品牌、日系客户和新兴客户配套供货方面取得实质突破，盈利能力有望提高。公司围绕汽车行业智能互联、电动化等变革趋势，积极推进新兴业务快速发展。对毫米波雷达、驱动电机等产品持续研发，并积极开拓新客户，重点布局电动和智能领域。
4、盈利预测与评级：公司是国内零部件企业龙头，积极布局电动化和智能化，公司实施“3+2+1”战略，竞争力有望继续提高，未来发展空间广阔。预计公司19年~21 年净利润为65.6 亿、70 亿、73.6 亿，维持“强烈推荐-A”评级。
5、风险提示：国内汽车行业增速放缓，下游客户要求降价幅度高