事件：上海机场发布10 月运输生产情况简报
上海机场10 月总计实现旅客吞吐量628.36 万人次，同比增长-0.77%；其中，实现国内旅客吞吐量320.99 万人次，同比增长-1.19%；国际旅客吞吐量264.51 万人次，同比增长4.33%；地区旅客吞吐量42.86 万人次，同比增长-21.89%。
点评：
1.今年7 月以来，国际及地区旅客增速下滑，主要受汇率贬值和香港事件影响
2019 年7 月-10 月的国际及地区旅客吞吐量增速分别3.40%、-0.49%、1.88%和-0.33%，相较去年同期增速中枢5%有所下滑。
一方面受香港地区事件影响，地区旅客吞吐量绝对值相比正常月份下降10 至15 万人次，对国际及地区整体旅客增速造成-3%至-5%的负面影响。另一方面，6 月后汇率的持续性贬值对国际旅客吞吐量形成负面影响。一般而言，旅客对短期汇率变化难以预测，因此短期汇率波动不会影响旅客出境支出。但汇率长期持续走弱，以及中美双边关系不确定性，对出境游支出影响非常明显。
2.月度旅客吞吐量增速波动是正常现象，拉长周期看，上海机场旅客吞吐量持续稳健增长。
2013 年1 月至今，总计、国内、国际的月度旅客吞吐量增速在-5%和20%间波动，周期波动幅度较大。年度旅客吞吐量整体处于向上趋势，增速受投产周期和经济周期的影响小幅波动。
拉长周期看，上海机场达到规划的1.3 亿旅客吞吐量确定性较强。
3.投资建议：预计公司2019-2021 年营业收入分别为118.27、136.02、151.45 亿元，净利润分别为52.96、55.24、63.70 亿元，对应PE 为27.44 倍、26.30 倍、22.81 倍。继续给予“推荐”评级。
风险提示：免税不及预期，运行成本大幅上升，市内免税店冲击超预期