事件：神州数码11 月18 日晚发布公告，公司拟与厦门市展开战略合作，在鲲鹏超算中心、创新可信的服务器与PC 生产基地、智慧城市等多领域展开战略合作。
点评：
拟投资基于“鲲鹏”的国产服务器、PC 产线，与华为合作再上一个台阶。
在今年9 月19 日第四届华为全连接大会上，华为“鲲鹏”主板正式发布，并向合作伙伴全面开放，华为方面表示，合作伙伴可以基于鲲鹏主板和整机参考设计指南，快速开发出自有品牌的服务器和台式机产品，而华为在条件成熟时，可以停止TaiShan 服务器销售业务。此次，神州数码公告与厦门市政府合作，将在未来2-5 年在厦门落地基于华为“鲲鹏”主板的国产服务器、PC 产线，成为国内第一家宣布拟投资基于“鲲鹏”
主板服务器、PC 产线的公司，彰显了公司与华为合作的深入以及华为对公司生产、经营及技术等各方面能力的认可。
投资国产服务器、PC 产线前景可期。
我国国产软硬件替代加速，创新可信行业已出现产业化趋势，华为作为一家业务遍布全球的ICT 企业，技术实力、商业能力等在国内乃至全球首屈一指，而华为今年1 月发布的鲲鹏920芯片是业界首颗兼容Arm 架构的64 核数据中心处理器，具有高性能、高吞吐、高集成、高能效等特性，是业界集成度最高的数据中心处理器。基于“鲲鹏”主板的服务器、PC 产品前景可期。
我们预计，一方面，随着我国相关政策推进创新可信业务加速以及华为“鲲鹏”产业生态不断成熟，未来基于“鲲鹏”架构的服务器和PC 将在各大行业不断落地，持续扩大市场份额，打破当前英特尔X86 架构一家独大的局面。另一方面，由于核心芯片、操作系统等均被国外厂商掌控，X86 服务器、PC 生产业务利润率较低，相较而言，国产服务器、PC 生产业务的利润率有望大幅提升，投资国产服务器、PC 产线利润可观。
神州数码与华为合作全方位且由来已久。
神州数码与华为在2016 年便签署战略合作协议，共同宣布在行业云等领域展开全方位的战略合作，双方合作基础十分深厚。
2018 年3 月，神州数码正式启动“大华为”战略，将分散在不同业务板块的华为业务进行整合，成立华为业务群，形成统一的前中后台，实现内部协同。近年来，公司与华为在云计算等领域全面展开对接合作，共建从云到端的生态体系，公司已成为华为全球总经销商，认证服务商，认证级解决方案伙伴等多领域合作伙伴。近期，神州数码先后成为华为首批认证“优选级沃土数字平台集成交付伙伴”和首家“优选级DevOps 平台合作伙伴”，并基于自身能力对鲲鹏生态产品进行了软件适配，与华为在更多前沿技术及核心业务领域展开更具价值的探索与实践。
建设基于“鲲鹏”生态的国产超算中心。
公司公告显示，神州数码基于厦门市建设超算中心的规划，参与厦门市级鲲鹏超算中心建设，厦门市政府以向神州数码购买服务等方式予以支持，并鼓励辖区内企业使用超算中心服务。
厦门超算中心是国内首个基于华为“鲲鹏”体系的城市级超算中心，投资规模有望达到10 亿以上级别，在创新可信政策大力推动下，预计未来将会有更多城市及行业开展国产超算中心的建设。
业绩加速增长，现金流持续改善。
公司前三季度归母净利润同比增长48.14%，扣非后归母净利润同比增长26.72%，其中单三季度扣非归母净利润同比增长49.14%，而Q1、Q2 的扣非后归母净利润同比增幅分别为24.47%，16.91%，单季度增速明显加快。推测一方面公司传统分销业务稳定增长，另一方面高毛利的云服务业务大幅增长加速了业绩成长。前三季度，公司先后中标、启动或交付多个云服务项目，包括国都证券专有云项目、北京大兴国际机场建设工程项目、湖南农信数据脱敏项目等，业务迅速覆盖金融、政府、交通等各主要领域。公司前三季度实现经营性净现金流10.52 亿元，同比增长66.77%，现金流状况持续改善。
投资建议
公司传统业务近年来保持稳定增长，云业务高速增长，我们预测公司19-21 年业绩为7.0、8.2、9.8 亿，对应当前市值的PE为14、12、10 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：市场竞争风险；汇率波动风险；分销业务出现大幅下滑；云服务业务推进不如预期。