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公司发布公告，全资子公司长安新能源计划以公开挂牌方式增资扩股，以及公司获得财政补贴。
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长安新能源出表，预计影响净利22.91 亿元。2018 年10 月，公司将100%持股的长安新能源增资项目挂牌，计划引入战投；2019 年6 月中止并修改方案；9 月重新挂牌；12 月3 日公司发布公告确定方案，计划引入4 位投资者，合计计划投资28.40 亿元（其中约1.03 亿元认缴注册资本，剩余部分计入资本公积），长安放弃优先认购权，增资完成后股权结构如下：长安汽车占48.9546%，南京润科17.9737%，长新基金17.9737%，两江基金13.3006%，南方工业基金1.7974%。长安新能源将由长安汽车100%控股并表公司变更为联营公司。交易完成时，公司对长安新能源的股权将按公允价值重估，公司预计将对合并报表产生22.91 亿元净利润影响。本次交易在股东大会批准后生效。
剥离非核心业务，减亏+更加聚焦主业。公司未来三大核心主业将为长安乘用车、长安福特、长安马自达。自去年挂牌长安新能源项目起，公司已开始持续尝试对非核心业务做混改等调整，包括2019 年上半年对江铃控股做存续分立（2017 年剔除江铃汽车后净利-4.6 亿元）、下半年对新能源引入战投（2019年前10 月净利-5.8 亿元）、出售长安PSA 50%股权（2019 年前3 季度净利-2.1亿元）等。公司其它非核心业务还包括欧尚事业部、凯程事业部等。对亏损状态的非核心业务引入改革调整，将帮助公司减亏并更加专注在核心主业上。
自主产品周期先行，预计CS75 Plus、欧尚X7、CS55 Plus 三车型将对自主4Q19形成有力支撑。CS75P 已经成为本轮自主A 级SUV 换代过程中最突出的车型，产销不断爬坡，10 月实现1.7 万销量，11 月29 日第5 万台整车下产线，预计12 月销量有望突破2.5 万辆。欧尚X7 和CS55 Plus 也于近日上市。其中欧尚X7 作为A 级SUV 定价7.77 万元-11.77 万元，预售以来订单过2 万。CS55P与CS75P 同家族设计语言，作为尺寸略小的A 级SUV 定价9.19-11.49 万元，预计将带动CS55 系列销量回升。公司3Q19 已接近扣非盈利，我们预计CS75P的热销，以及欧尚X7、CS55P 的上市将对公司4Q19 实现扣非盈利形成有力支撑。12 月3 日公司公告收到政府补贴2.1 亿元，将直接计入4Q19 利润。
2020 年重点看长安福特中大型SUV。中大型SUV 是福特具备竞争力的产品细分领域，2020 年长安福特计划推出两款林肯国产车型（一款A 级、一款B 级），以及探险者（B 级SUV），预计将有效提振长福销量，以及盈利能力。
投资建议：长安汽车投资逻辑不变，重点把握行业周期，以及长安自主、长福带来的公司自身周期变化。预计11-12 月长安尤其自主基本面表现强劲。我们维持公司19-20 年归母净利1.0 亿、45 亿元的预期，对应当前PE 397、9.2 倍，对应PB 0.9、0.8 倍，维持公司2019 年目标PB 1.2 倍以及11.47 元目标价，维持“强推”评级。
风险提示：宏观经济不及预期、行业销量不及预期、长福新车销售不及预期。