事件：公司近日发布公告，华域所属全资子公司延锋公司与KSS（美国百利得）基于各自业务战略发展需要，经协商决定，拟分别向双方共同投资企业延锋百利得购买相关业务及资产，延锋购买资产的交易总金额约为4.28 亿元人民币。
完成延锋百利资产整合，搭建汽车乘员安全系统业务自主发展平台，后续将独立开拓汽车智能安全系统业务。延峰百利得为华域全资子公司延峰与KSS 合资公司（股比50.1%和49.1%），延锋智能安全拟向延锋百利得购买延锋业务资产的交易总金额约为 4.28 亿元，其中评估作价的资产交易金额约为 2.08 亿元，其他部分资产交易金额约为 2.2 亿元。预计交易完成后相应资金将以股份比例返还至合资方，延峰百利得合资公司后续注销。此次对延锋百利得相关资产的收购，华域将完成完全控股的汽车安全系统业务平台的搭建，为后续独立开展汽车安全业务奠定基础。
此次资产整合预计2020 年增加华域合并利润表收入，影响利润较小。交易前，延锋百利得为华域合营营业，相关收入不并表，相关利润按照50.1%的比例进入华域投资受益。延峰百利得2018 年度实现营业收入 58.63 亿元，净利润 6.49 亿元。根据已有整车客户采购计划预测，华域延锋智能安全拟购买上述资产，2020 年可实现营业收入约为 23 亿元，盈利水平基本保持稳定，预计实现利润与之前通过投资受益方式获得的利润相当。
行业优化资产配置，强化自主开发智能安全业务的能力，同时公司电动智能布局领先，维持“审慎增持”评级。近年来，通过收购整合，逐步将合营资产内部化，持续提升上市公司自身业务范围和竞争实力。同时，公司在电动智能核心技术的布局全面、量产领先。我们看好公司的长期竞争力，且认为在当前乘用车底部向上的过程中，公司有望估值和盈利向上双击。
我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为68.7 亿/74.8 亿/81.8 亿，维持“审慎增持”评级。
风险提示：行业复苏不及预期，海外工厂经营不善