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公司发布2019 年股票激励计划
公司于12 月10 日发布2019 年限制性股票激励计划（草案），拟授予激励对象295 人，包括公司及子公司董事、高管及其他骨干人员；拟授予的股票数量为1280.7 万股，占总股本的1.07%，股票来源为从二级市场上回购；拟授予股票价格为10.38 元/股。
假设于2020 年1 月授予激励对象权益，公司则将因激励计划在2020-2023 年将分别摊销费用0.80、0.42、0.20、0.07 亿元，合计1.42 亿元。
上市以来首次推出激励计划，绑定核心员工利益自2016 年公司上市，公司战略布局持续推进，业绩表现斐然；同时，目前仍是公司“5+3”布局持续落地之时。本次公司推出股权激励计划，与核心员工共享经营成果，同时有助于公司员工上下一心、进一步兑现后续成长。本次激励计划解除限售的业绩考核目标为“以2018 年净利润为基数，2019、2020、2021 年净利润增长率不低于30%、50%、70%”，对应2019、2020、2021 年净利润分别为15.36、17.72、20.08 亿元，同样反映出公司管理层对未来3 年内业绩持续增长的信心。
“5+3”战略布局持续推进，新产能逐年落地放量2019 年3 月底，公司塞尔维亚工厂开工奠基，成为公司第二个海外工厂。公司正式拥有国内4 个工厂，海外2 个工厂，18 年初提出的全球“5+3”布局战略正在有条不紊的实施进程中。预计到2020年，公司规划轮胎产能将达到9000 万条。短期来看，湖北荆门（一期工程全钢100 万套、半钢400 万套）和塞尔维亚（一期半钢350万套、全钢80 万套）项目将为公司带来可观增量。此外，国内第五大生产基地和海外美洲基地也将逐步完成确认，成长确定性强。
行业格局优化，轮胎行业逆势增长值得关注
公司在国内轮胎行业处于领先地位，连续多年入围世界轮胎二十强，中国轮胎前五强，产品畅销全球180 多个国家和地区，成功配套通用汽车、福特汽车、大众汽车、吉利汽车、中国重汽等60多家世界知名车企。目前，玲珑半钢子午线轮胎规模位列国内轮胎行业第一，全钢子午线轮胎规模位列国内轮胎行业第二位。我们看好公司国内外并行的布局策略，同时过去两年随着国内轮胎行业供给侧改革的持续推进，行业格局已经显著优化，在下游汽车产业面临困境的背景下，轮胎行业的逆势增长值得我们深度关注。未来随着行业集中度的不断提升，公司有望显著受益。
我们预计公司2019-2021 年净利润分别为16.14、18.85 和22.19 亿元，对应PE 分别为15、13 和11 倍，维持“买入”评级。