进入豁免名单对公司提振明显。公司快速成长的驱动力之一为北美市场的放量。全球全地形车数量约为120万辆,北美占据80万辆。公司通过长期耕耘目前逐步进入收获期,品牌口碑、影响力已经展现,北美市场连续2年增速大于50pt(行业个位数增长)。2019H1北美地区关税影响约为4000万,如果后续关税政策能持续有好,公司利润增速将显著向好。
此次能确定的关税影响时间为2年2个月。分别为退税期:2018年7月6日至2019年9月20日;免税期:2019年9月20日至2020年9月20日。之后关税规则需要跟踪,考虑到此次免税产品的到岸价在5000美金以内,属于日常生活消费类型(非奢侈品),我们预计后续豁免政策倾向于延续。 预计会有5000万的退税,免税期影响预计在5000-7000万之间。公司预计退税期金额大致在5000万元,但时间未知,将对利润造成正向5000万元的一次性影响。考虑到北美市场属于快速增长期(增速50%左右)以及产品结构的影响,我们预计对2020年业绩的影响幅度在5000-7000万之间。
维持“强烈推荐-A”投资评级。公司全地形车海外市场以及大排量摩托车两个赛道均非常优质,且公司竞争力强,属于两个赛道的龙头企业。维持判断19年净利润1.62亿元,上调公司20、21年净利润至2.80亿元、4.0亿元。
风险提示:汇率大幅升值,关税政策变动。