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说明:
投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。
要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。
mmary 2019H1# 公司新承接业务额 40.03亿元、同比增长 18.83%,EPC 订单增长较快。 2019年上半年公司新承接业务额达到 40.03亿元、同比增长 18.83%,其中,勘察设计类业务新承接业务额 33.22亿元、增长 13.05%,工程类订单金额为 6.81亿、同比增长 58.37%。
2019H1公司实现营业收入 19.15亿元,同比增长 12.48%。勘察设计类、工程承包类业务分别实现收入 17.08亿元、2.07亿元,分别增长 23.47%、-47.24%,勘察设计类收入增长较快,EPC 业务大幅下降;母、子公司分别实现营业收入 16.93亿元、2.22亿元,分别同比增长 11.75%、18.72%.2019H1公司实现综合毛利率 30.71%,较去年同期提升 2.53个 pct,部分系 EPC 业务毛利率的提升;实现净利率 11.09%,较上年同期提升 1.05个 pct。公司在 Q1、Q2的毛利率分别为 29.33%、31.67%,分别同比提升0.87%、3.63%, Q2毛利率提升幅度较大预计主要系低毛利率的 EPC 收入减少所致;并且值得注意的是,公司 Q2净利率提升 2.14%,部分系其他收益+投资净收益占收入的比例(2.88%)同比提升了 1.17个 pct。
2019H1公司期间费用率为 10.99%,较去年同期下降 0.81%,其中销售费用、管理费用、财务费用占比分别同比下降 0.49%、0.19%、0.13%。研发费用占比同比提升 0.87%,主要系公司在 BIM 技术应用、 干线公路及桥梁关键技术、综合交通等领域加大投入。
2019H1公司资产减值损失+信用减值损失占收入的比例为 3.76%、同比下降 0.12%;每股经营性现金流净额为-0.99元,较去年减少 0.36元/股。
盈利预测与评级:我们维持对公司的盈利预测,预计 2019-2021年的 EPS为 1.11元、1.34元、1.56元,8月 13日收盘价对应的 PE 分别为 10.1倍、8.4倍、7.2倍,维持 “审慎增持”评级。
风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、施工项目进度缓慢