股票期权激励计划
公司股票期权激励计划合计124.9万份,约占本次激励计划的74%,占公司总股本的0.77%,激励对象为238名核心技术(业务)骨干,旨在健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀核心业务人员。本次期权的行权价格为48.11元/股,本次股票期权合计需摊销费用607.32万元,2019-2022年每年分别摊销135.46万元、320.67万元、116.74万元、34.45万元。
限制性股票激励计划
本次限制性股票激励计划合计45万份,约占本次激励计划的26%,占公司总股本的0.28%,激励对象为5名董事、监事及77名核心技术(业务)骨干合计82人。本次限制性股票授予价格为24.06元/股,本次限制性股票激励计划合计摊销费用987.79万元,2019-2022年每年分别摊销235.97亿元、543.29万元、164.63万元、43.90万元。
股票解锁条件及费用摊销对净利润影响
本次股票期权和限制性股票激励计划的解锁条件为:以2018年收入为技术,2019-2021收入增速不低于30%、69%、119.7%,即2019-2021年每年收入增速同比不低于30%。我们认为公司未来3年收入增速在40%以上,所以该解锁条件要求相对宽松。本次股票期权和限制性股票激励计划2019-2022年合计需摊销费用分别为371.43万元、863.96万元、281.37万元、78.35万元,以2019年预测净利润153.99百万计算,该项激励费用对2019年净利润影响为2.41%,总体影响不大。
盈利预测:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.54亿元、2.22亿元、3.18亿元,同比增长42.13%、43.92%、43.46%;对应PE分别为51X、35X、25X,维持“推荐”投资评级。
风险提示:创新药企业研发投入减少,人才流失风险,行业竞争加剧,产能扩增不及预期。