2019H1净利预增30%-35%,业绩符合预期
利安隆于7月10日发布2019年半年度业绩预告,公司预计2019H1实现净利润1.12-1.16亿元,同比增30%-35%,按1.80亿股的最新股本计算,对应EPS为0.62-0.64元,业绩符合预期。对应2019Q2净利润0.59-0.63亿元,同比增16%-24%。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.42/1.90/2.30元,维持“增持”评级。
新增产能释放带动业绩提升
受益于2018年年底“725装置”及“715装置”(5000吨抗氧化剂、1500吨光稳定剂)的建成投产,2019H1相关产品产能稳步释放,公司充分利用自身全球营销网络、产品配套、客户资源、品牌影响力等方面优势,实现了业绩的稳步提升。报告期内,公司非经常性损益金额约为800万元(去年同期384万元),主要来自利安隆珠海获得的产业扶持金1174万元。
凯亚化工收购完成,公司后续项目储备丰富
公司发行股份收购凯亚化工事项于近期完成,据公司公告,2019年6月20日,凯亚化工100%股权已过户至公司名下,本次收购将补足公司产品线中亟需的HALS,凯亚化工后续并表有望显著增厚公司业绩。后续项目方面,公司“716”、“726”线(合计4000吨光稳定剂)将于2019Q3投入试生产,珠海12.5万吨抗老化剂一期项目预计于2020年初部分建成投产,内生外延助力下,公司市占率有望进一步提升。受制于国内化工行业标准趋严,常山一期(4000吨光稳定剂)项目进度不及预期,截至目前,其所处化工园的整体提升规划尚处于前期准备阶段。
维持“增持”评级
利安隆是国内高分子抗老化助剂龙头企业,通过扩产、并购突破产能瓶颈,延伸产品布局,未来2-3年内有望步入产能和市场份额快速增长期,定制化U-PACK产品针对行业痛点,市场前景良好。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.42/1.90/2.30元,维持“增持”评级。
风险提示:下游需求不达预期风险、核心技术失密风险。