事项: 根据北极星太阳能光伏网信息,中环股份上调光伏单晶硅片价格,从此前的3.1元/片提升至3.25元/片,单片价格提升近5%。
评论: 海内外市场同时向好,光伏硅片迎来需求旺季。2018年11月,国家能源局调整光伏发电发展规划,“十三五”规划光伏发电目标由210GW调整至250GW,有望超过270GW。此外,从我国面向海外市场的出口组件销量来看,2018年12月份单月达4.3GW,同比大幅增长超过70%。在海外需求旺盛同时国内光伏平价临近的趋势下,光伏硅片产业有望迎来需求旺季。
龙头地位越发显现,中环股份主导光伏硅片行业定价权。从供给方面来看,用于单晶PERC电池的单晶硅片供给偏紧,龙头厂商隆基、中环2019年新增产能较少,议价能力增强。本轮硅片涨价趋势由中环股份率先引领,反映出随着公司技术积累和产品质量的认可度逐步提升,中环股份行业话语权得到快速现显,龙头地位快速加强。
硅片价格上调将显著增厚公司业绩。预计中环股份2019年将具备超过50亿片的年销售能力,考虑到本轮硅片价格上涨面向对象为公司光伏客户全体,受硅片价格上涨带动公司2019年光伏板块收入提升将达到7-7.5亿元。由于收入增长同时成本变化不大,预计本轮硅片涨价将显著增厚公司净利润。
盈利预测:考虑光伏硅片价格上调带动公司业绩增厚,我们调整公司2018-2020年业绩预测至5.82、13.75、21.93亿元(原预测值7.50、11.01、18.11亿),EPS 0.21、0.49、0.79元(原预测值0.27、0.40、0.65元),PE 37、16、10倍,维持“强推”评级。
风险提示:硅片上产不及预期,硅片价格波动,光伏评价推进不及预期。