事件
4月8日,商务部贸易救济调查局发布消息称美国际贸易委员会(ITC)对我光伏电池片产品发起337调查。该调查由韩华美国公司于3月4日向ITC提出,指控晶科、隆基、REC对美出口的光伏电池片及组件侵犯其专利权,请求ITC发起调查并发布有限排除令和禁止令。4月4日ITC投票决定启动此次调查。
简评
PERC电池有两种实现工艺,韩华专利ALD+PECVD是其中一种PERC电池的本质是比普通单晶电池多了一层背面钝化膜,这一钝化膜的钝化效果决定了电池性能。为了实现这一钝化层结构,PERC电池需在刻蚀之后增加背面沉积钝化膜这一工序,因此这一镀膜工艺是PERC电池的关键工艺。目前镀膜工序有两种技术路线:1)使用原子层沉积(ALD)法沉积钝化膜,使用等离子体增强化学气相沉积(PECVD)法沉积覆膜;2)钝化膜和覆膜均由PECVD完成。韩华专利本质上是技术路线1。
公司主打另一技术路线PECVD+PECVD,有望受益于此次专利之争公司在PERC钝化膜镀膜设备方面的主打产品是PECVD二合一设备,使用PECVD+PECVD技术路线,与韩华的ALD+PECVD有着本质的不同。面对此次专利之争,公司的PECVD二合一设备解决方案吸引力将大增。公司或将成为此次专利之争最大赢家。
预计公司19-21年营收分别为20.33/25.36/30.28亿元,归母净利润为4.15/5.07/6.09亿元,对应的EPS为1.04/1.27/1.52元,对应的PE为33.8/27.7/23.0倍,维持“买入”评级。
风险提示:1)光伏行业需求不及预期;2)新技术开发进度不及预期。