事件:公司公布2019年第一季度报告,1-3月实现营业收入10.12亿元,同比增加30.32%;实现归母净利润1.1亿元,同比增加224.56%;扣非归净母利润9974.49万元,同比增加261.29%。
公司业绩实现快速增长,主要体现在油田服务市场需求旺盛,公司钻完井设备、维修改造及配件销售、油田技术服务等产品线订单持续保持增长。
1)公司一季度综合毛利率达32.41%,同比增长5.29个百分点,比2018年综合毛利率提升0.76个百分点。
2)经营性现金流一季度净流出5.12亿元,主要原因为公司业务增加采购量加大,导致购买商品、接受劳务支付的现金增加;行业回暖,支付的投标保证金、税费增加。
n公司订单高增长,保障2019年全年业绩:2018年全年公司累计获取订单60.57亿元,上年同期为42.33亿元,与上年同期比增长43.09%,增长18.24亿元。截至2018年年末,公司存量订单36.02亿元,(订单数额不含税,不包括框架协议、中标但未签订合同)。
公司发布“电驱压裂”成套产品,有望引发中国页岩气开发革命
1)杰瑞自主研发出全球首个电驱压裂成套装备和页岩气开发解决方案,完成电驱压裂成套产品的开发和布局。该成套装备及解决方案包含了电驱压裂设备、电驱混砂设备、电驱混配设备、智能免破袋连续输砂装置、供电解决方案、大通径管汇解决方案。通过该套电驱压裂成套装备能够大幅降低页岩气的开发成本,提升页岩气开采效率。
2)装备性能和效率大幅提升:目前国内页岩气压裂作业,2500水马力压裂车利用率最高,公司的电驱压裂设备配备了5000QPN的柱塞泵,一台比传统两台的输出功率还大,能够满足大排量、高压力、长时间作业的需要。
3)经济性能大幅提升:以公司大通径管汇解决方案为例,通过流线型的管汇设计,有效降低80%的冲蚀磨损,使用寿命提升6倍以上,维保周期提升3倍,大幅降低非生产成本。同时,全套电驱压裂装备配有更“聪明”的智能集成控制系统,作业人数的减少将人员成本大幅降低。
页岩气大幅开采势在必行,压裂设备需求强劲根据国务院发文要求,我国要力争2020年天然气产量达到2,000亿方以上,页岩气是勘探开发主要发力点,2020年页岩气产量目标300亿方,而我国截至2018年页岩气的产量仅约为110亿方。
我国2500型及以上的压裂设备存量较少不足以支撑在页岩气方面的投入,国内“三桶油”2019年资本开支同比继续大幅增长,支撑压裂设备的采购,完成增储上产的目标。
公司为油服装备行业领军者,2019年业绩有望继续高增长。我们预计2019-2021年公司净利润有望达9.1亿元、13.5亿元、18.6亿元,对应EPS为0.95、1.41、1.95元,PE分别为25、17、12倍。维持“买入”评级。
风险提示事件:油价大幅波动风险;海外业务所在地局势及汇率波动风险。