农产品研究跟踪系列报告（147）：底部看好豆粕大周期布局，看好橡胶中长期景气上行

　　核心观点

　　周度农产品价格跟踪：猪价年后季节性走弱，全年均价预计仍有支撑。

　　生猪：产能维持低波动，预计2025年猪价景气有望延续。2月7日生猪价格14.83元/公斤，周环比-6.55%；7kg仔猪价格约535元/头，周环比+5.94%。

　　白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。2月7日，鸡苗价格2.1元/羽，周度环比-5.8%；毛鸡价格6.8元/千克，周度环比-2.8%。

　　黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。2月7日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.0/4.1/6.2元，周环比+4.2%/+0.0%/-4.6%。

　　鸡蛋：祖代引种充裕，远月供给压力较大。2月7日，鸡蛋主产区价格3.20元/斤，环比-18.16%，同比-20.79%。

　　豆粕：1月USDA报告边际利多，关注潜在天气或贸易端催化。2月7日大豆现货价3916元/吨，周环比-0.52%；豆粕现货价3508元/吨，周环比+8.88%。

　　玉米：边际收储提振信心，远期新季减产影响或逐步兑现。2月7日国内玉米现货价2137元/吨，周环比+0.42%，较去年同期下降9.64%。

　　白糖：短期国内供强需弱，中期关注北半球天气。2月7日，国内广西南宁糖现货价为5970元/吨，较上周环比-0.17%。

　　橡胶：短期表现淡季不淡，中期看好景气向上。2月7日，20号标胶现货价为14770元/吨，周环比+0.48%；全乳胶市价为16900元/吨，周环比+1.81%。

　　核心观点：看好宠物消费高景气，关注种植链催化。1）宠物：稀缺成长赛道，国产消费保持高增长，出口维持较好表现。2）种植链：中央一号文件发布窗口临近，关注转基因变革下的种业成长机会；看好玉米、豆粕低位修复，天然橡胶中长期景气上行。3）生猪：产能预计维持低波动，拥抱高ROE价值标的。4）黄鸡：上游补栏谨慎，供给维持底部，需求有望随宏观修复。5）白鸡：短期鸡苗供给偏紧，毛鸡价格受供给偏紧及下游需求改善带动，预计震荡修复。中期父母代同比减量且存在结构变化，消费中枢或稳步上移。6）动保：关注宠物疫苗等新品研发进展。7）肉制品：看好双汇发展现金高分红。8）饲料：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等。

　　投资建议：重点推荐宠物、种子。1）宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。2）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、丰乐种业、隆平高科、登海种业等。3）生猪推荐：牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。4）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。5）动保推荐：科前生物、回盛生物等。6）饲料推荐：海大集团等。7）肉制品：双汇发展。

　　风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。