工地复工节奏偏慢，钢材价格回落

　　价格：本周钢材价格下跌。截至2月14日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3300元/吨，较上周降100元/吨。高线8.0mm价格为3520元/吨，较上周降80元/吨。热轧3.0mm价格为3460元/吨，较上周降100元/吨。冷轧1.0mm价格为4090元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3460元/吨，较上周降60元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格震荡，废钢价格持平。

　　利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-42元/吨，-29元/吨和+7元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下降。

　　产量与库存：截至2月14日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量814万吨，环比升5.09万吨，其中建筑钢材产量周环比减0.8万吨，板材产量周环比升5.89万吨，螺纹钢本周减产5.65万吨至178.15万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为170.3万吨、7.85万吨，环比分别-11.3万吨、+5.65万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增132.38万吨至1278.38万吨，钢厂总库存542.75万吨，环比增19.01万吨，其中，螺纹钢社库增96.7万吨，厂库增17.28万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量64.17万吨，环比降67.38万吨，本周建筑钢材成交日均值5.66万吨，环比节前下降14.6%。

　　投资建议：工地复工节奏偏慢，钢材价格回落。百年建筑调研显示，节后全国工地复工偏慢，资金到位率偏低，引发市场对下游需求的担忧，黑色系期货价格普遍回落。李强总理在国常会中指出，提振消费是扩大内需、做大做强国内大循环的重中之重。长期来看，“以旧换新”政策延续，板材需求有望提振。原料端节后进入复产周期，叠加钢厂补库，原料短期相对偏强，但长期来看，原料供需偏宽松。后续重点关注下游需求恢复情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。