建筑材料行业周报：第一周复工不佳，但春季躁动值得重视

　　投资要点：

　　春节期间不停工项目减少导致节后第一周复工情况弱于往年。据百年建筑网，截至2月6日（农历正月初九），全国13532个工地开复工率为7.4%，较农历同期减少5.54个点；劳务上工率11.8%，较农历同期减少3.66个点；资金到位率19.6%，较农历同期减少8.09个点，总体复工时间和力度弱于往年。由于往年工地复工人员多在元宵节（正月十五）后返岗，我们判断今年第一周数据疲软的核心原因或是2025年春节期间不停工项目明显减少，导致开复工率偏低。

　　春季躁动建材板块胜率颇高，上市公司正早于行业寻底，布局机会值得重视。

　　我们复盘过去10年两会前1个月建材板块相对收益（相对沪深300指数）

　　情况，有8年时间建材跑赢。分板块看，消费建材有8年跑赢，水泥有6年

　　跑赢，玻璃有6年跑赢。我们认为，近几年市场因为地产链的创伤记忆，对

　　相关公司的关注度和持仓正不断下行，但忽视了上市公司正先于行业呈现寻底信号。去年以兔宝宝、北新建材为代表的建材企业通过在行业下行期业绩

　　的逆势增长，取得超额收益，我们判断，今年建材行业业绩同比增长的上市

　　公司数量将多于去年，且未来几年数量或将持续向上，上市公司正先于行业寻底，相关布局机会值得重视。

　　数据跟踪：（1）水泥：全国42.5水泥平均价为406.5元/吨，环比不变，同

　　比上升44.8元/吨；（2）浮法玻璃：全国5mm浮法玻璃均价为1491.5元/吨，环比下降5.2元/吨，同比下降675.3元/吨；（3）光伏玻璃：2.0mm镀膜均价为12.0元/平，环比不变，同比下降4.4元/平。3.2mm镀膜均价为19.3元/平，环比不变，同比下降6.3元/平；（4）玻纤：无碱玻璃纤维纱均价为4715.0元/吨，环比不变，同比上升730.0元/吨。电子纱均价为8650.0元/吨，环比不变，同比上升1400.0元/吨；（5）碳纤维：大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，环比不变，同比下降2.0元/千克。小丝束碳纤维均价为95.0元/千克，环比不变，同比下降22.5元/千克。

　　投资分析意见：重视春季躁动，全年上市公司正先于行业寻底，回调依然是赚“认知差”的机会。我们建议关注三个方向：1）估值直接反映信心的消费建材，关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎；2）交易新周期起点的水泥，关注海螺水泥，华新水泥（H股）；3）分子端确定性较高的景气赛道，关注国泰集团、雪峰科技、中国核建、上海港湾、海鸥股份。

　　风险提示：经济恢复不及预期，化债力度不及预期，房地产政策不及预期