建筑材料行业深度报告：居住产业链2024Q4公募基金持仓仍处低位，建筑、建材行业有所增配

　　投资要点

　　我们筛选了198支居住产业链A股（其中地产行业52支、建筑行业92支、建材行业54支）作为样本标的，并进一步细分为3大类10个二级行业（基建地产前周期：房地产开发、设计咨询、基建房建、水泥；基建地产后周期：玻璃玻纤、装修、装修建材、房地产服务；其他：其他材料、专业工程），进行2024年四季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股分析。

　　行业持仓：我们选取了股票型基金中的普通股票型基金（剔除被动指数型基金和指数增强型基金）、混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金作为样本基金。

　　居住产业链重仓持股市值占A股比仍处于历史低位，建筑、建材有所加仓。本季度全部A股中居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占A股比为2.14%，环比上一季度-0.32pct，超配比例-2.10%（近10年百分比排位44%），环比上一季度-0.21pct。建筑、建材行业有所增配。申万新分类下地产、建筑、建材行业本季度基金重仓持股市值占A股比分别为0.96%、0.63%、0.55%（近10年百分比排位分别为3%、49%、13%），环比上一季度分别-0.55pct、+0.17pct、+0.06pct，地产、建材行业基金重仓持股市值占A股比处于10年以来相对低位；地产、建筑和建材行业超配比例分别为-0.46%、-1.45%、-0.19%（近10年百分比排位分别为41%、74%、46%），环比上一季度分别-0.40pct、+0.10pct、+0.09pct，建筑、建材行业低配比例均略有缩小。在一级行业的分析中加入轻工、家电行业进行对比。轻工行业本季度基金重仓持股市值占流通盘比为0.97%，环比上一季度+0.09pct；家电行业本季度基金重仓持股市值占流通盘比为5.41%，环比上一季度-0.07pct。轻工、家电行业本季度重仓持股市值占流通盘比位于近10年的百分比排名分别为8%、85%。

　　自主划分的二级行业中，其他材料、专业工程、玻璃玻纤有所加仓，房地产开发减仓较多。基金重仓持股市值占流通盘比环比上一季度增加最多的三个子行业分别为其他材料（+0.32pct）、专业工程（+0.26pct）、玻璃玻纤（+0.24pct），减少最多的三个子行业分别为房地产开发（-1.76pct）、房地产服务（-0.10pct）、设计咨询（-0.09pct）。基金重仓持股市值占流通盘比近10年百分比排位最高的三个子行业分别为水泥（95%）、专业工程（67%）、基建房建（62%），近10年百分比排位最低的三个子行业分别为装饰装修（0%）、装修建材（13%）、设计咨询（13%）。进一步在二级子行业的分析中加入家居、厨电子行业对比。家居行业本季度基金重仓持股市值占流通盘比为2.08%，环比上一季度-0.19pct；厨电行业本季度基金重仓持股市值占流通盘比为1.12%，环比上一季度-0.13pct。家居、厨电行业本季度重仓持股市值占流通盘比位于近10年的百分比排名分别为10%、8%。

　　建筑、建材行业持仓集中度有所下降。申万新分类下地产、建筑、建材行业中获公募基金重仓持有的股票共有99支（占全行业37%），环比上一季度+8支，持仓集中度下降。其中，申万分类下地产、建筑和建材行业获样本基金重仓持有的股票分别为34支、42支、23支（占各自行业的33%、25%、32%），环比上季度分别-2支、+7支、+3支。

　　个股持仓：

　　（1）个股持仓市值：本季度居住产业链公募基金重仓持仓总市值前五的股票依次是保利发展（52.1亿元）、中国建筑（34.0亿元）、招商蛇口（28.9亿元）、海螺水泥（28.0亿元）、鸿路钢构（22.5亿元）。

　　房地产行业前五的股票分别为保利发展（52.1亿元）、招商蛇口（28.9亿元）、滨江集团（11.1亿元）、万科A（7.1亿元）、金地集团（7.0亿元），建筑行业前五的股票分别为中国建筑（34.0亿元）、鸿路钢构（22.5亿元）、金诚信（10.7亿元）、隧道股份（5.0亿元）、中国化学（4.3亿元），建材行业前五的股票分别为海螺水泥（28.0亿元）、三棵树（16.7亿元）、中国巨石（6.2亿元）、东方雨虹（6.2亿元）、兔宝宝（5.6亿元）。

　　（2）个股持仓变动：按基金重仓持股占流通盘比计算，环比上一季度加仓幅度前五名依次为志特新材（+4.69pct）、鸿路钢构（+3.99pct）、濮耐股份（+3.46pct）、华图山鼎（+1.89pct）、龙元建设（+1.69pct）；减仓幅度前五名依次为华发股份（-3.80pct）、城建发展（-3.68pct）、金地集团（-2.72pct）、长海股份（-2.69pct）、滨江集团（-2.34pct）。其中，房地产行业：按基金重仓持股占流通股比计算，环比上一季度加仓幅度前五名依次为南都物业（+0.44pct）、新大正（+0.34pct）、金融街（+0.32pct）、张江高科（+0.31pct）、华侨城A（+0.19pct）；减仓幅度前五名依次为华发股份（-3.80pct）、城建发展（-3.68pct）、金地集团（-2.72pct）、滨江集团（-2.34pct）、保利发展（-1.63pct）。建筑行业：按基金重仓持股占流通股比计算，环比上一季度加仓幅度前五名依次为鸿路钢构（+3.99pct）、华图山鼎（+1.89pct）、龙元建设（+1.69pct）、三联虹普（+0.71pct）、东华科技（+0.56pct）；减仓幅度前五名依次为安徽建工（-0.73pct）、隧道股份（-0.50pct）、中材国际（-0.49pct）、中国中铁（-0.15pct）、建发合诚（-0.09pct）。建材行业：按基金重仓持股占流通股比计算，环比上一季度加仓幅度前五名依次为志特新材（+4.69pct）、濮耐股份（+3.46pct）、瑞尔特（+0.93pct）、塔牌集团（+0.86pct）、海螺水泥（+0.53pct）；减仓幅度前五名依次为长海股份（-2.69pct）、江山欧派（-2.32pct）、赛特新材（-1.60pct）、科顺股份（-1.51pct）、伟星新材（-1.13pct）。

　　风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、数据统计存在允许范围内偏差的可能。