石油石化行业周报：美对伊朗油制裁加严支撑油价，但原油基本面预期仍偏弱

　　核心观点：

　　石油石化：美对伊朗油制裁加严利好油价，但原油基本面预期仍偏弱。据ifind数据，2025年1月31日-2025年2月7日，WTI原油期货收盘价(连续)下跌3.75%，布伦特油期货价下跌2.71%。消息面上，2月4日，美国对来自中国的进口产品征收10%额外关税的行政令生效，当日中国宣布反制裁，其中对来自美国的原油加征10%关税，导致国际油价出现下跌反应；2月6日，美国总统特朗普表示，内政部长DougBurgum将与能源部长ChrisWright联手提高石油产量并降低价格；2月6日，美国财政部发布对伊朗石油制裁细节文件，制裁范围包括伊朗油售卖主体Sepehr Energy、相关个人及部分油轮，伊朗油出口面临继续减少风险，该消息对油价形成一定支撑。基本面上，据EIA数据，1月25日-1月31日当周，美国商业原油和汽油超预期累库，显示基本面偏弱迹象，对油价形成下行压力，2-4月全球炼厂进入春季检修季，需求端或受削弱；2月3日，OPEC+JMMC会议召开，维持2024年12月OPEC+会议中将于2025年4月起逐步恢复220万桶/日产量的决定，原油供应过剩的压力仍存。

　　氟化工：需求受国补驱动，供应确定性受限，制冷剂价格高位坚挺。进入2025年，各含氟制冷剂产品新一年配额生效，多数工厂陆续恢复生产，但整体开工负荷较低，供应延续偏紧局面，制冷剂价格高位持稳。需求端，2025年家电“国补”新政已公布，聚焦1、2级能效家电，补贴15%-20%，实施至年底，空调补贴由1台扩至3台，补贴力度空前，有望促进空调产业消费保持较好的增长趋势，据ifind数据，2025年2月我国家用空调排产同比增加30.7%，下游景气延续带动制冷剂需求稳中有增。供应端，2025年二代制冷剂生产总量继续减少，三代制冷剂总生产配额同比增幅有限，各家配额已定、呈现高集中度，供应确定性受限支撑制冷剂价格高位坚挺。

　　投资建议：

　　本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：OPEC+自愿减产延至2025年一季度末后退出，且逐步增产时间拉长，对2025年上半年供应压力有较大缓解作用；美国对伊朗油制裁持续加严，伊朗油出口受阻对油价形成一定支撑。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端，下游家电在国补驱动下有望维持向上增势，制冷剂供需格局向好，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，周期上行和国产替代共振，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。

　　风险提示：

　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。