事件
12 月24 日招商积余发布公告，以5362 万元收购上海航空工业集团物业管理有限公司100％股权；12 月29 日公司发布公告，再度以2.3 亿元收购中国南海集团物业管理公司95％股权，收购完成后，公司占95％股权，南航集团仍持有5％股权。
简评
整合以来首次实现收并购突破，两单标的项目均优质将有效增厚业绩。上航物业与南航物业的相继收购完成，标志着公司2019年整合以来提出的“内外并举”发展战略的正式落地。其中上航物业为商飞集团全资二级子公司，主要为商飞集团及成员企业提供物业管理服务。管理项目主要分布在上海，在管面积约222 万㎡，服务内容涵盖常规服务与延伸服务两大板块。2021 年1-8 月的营收和净利润分别为1.1 亿元和752 万元。南航物业为南航集团全资一级子公司，主要为南航集团内部提供物业管理服务。南航物业现有管理项目聚焦广州本地，服务建筑面积约60 万平方米，服务项目涵盖办公类、作业类、居住类等多种物业业态，以作业区、办公物业服务为主。2021 年1-6 月的营收和净利润分别0.9 亿元和1537 万元。仅考虑线性外推，未来每年将增厚公司3.5 亿元的营收和0.4 亿元的净利润。
持续深耕航空物业，专业服务能力构筑深度护城河。据公司官微披露，当前公司的航空业态布局已遍布深圳、广州、济南、成都等多个城市，服务覆盖民航总局以及中国航发、中航成飞、南方航空、东方航空等多个航司。值得一提的是，公司除传统物业管理服务在航空业态的专业化应用外，公司还具备机下服务、机库维修点服务、场内运营服务等具有特色的专业服务能力，在航空类项目的场内运行、后勤运行保障、机库管理等方面具有核心竞争力。此次成功收购上航物业和南航物业，将进一步助力公司打造行业领先、独具特色的航空业态全产业链布局格局。
维持买入评级和目标价。调整公司2021-2023 年EPS 为0.49/0.66/0.80 元（原预测为0.58/0.81/1.14 元）。考虑到公司收并购落地为重大突破，维持买入评级和23.78 元的目标价不变。
风险提示：外拓不及预期；物管业务利润率提升不及预期。