2021H1，公司实现营收36.7 亿元（同比+10.6%），归母净利润7.6 亿（同比+10.8%），增长稳健符合预期。国内页岩油气开采力度料将持续，北美油气行业温和复苏，公司有望凭借低碳环保且更具性价比的新型电驱/涡轮压裂设备持续开拓市场。我们调整公司2021-23 年净利润预测至20.8 亿、26.2 亿、31.0亿元（原预测为22.0 亿、28.5 亿、33.0 亿元），维持“买入”评级。
业绩符合预期。（1）营收与利润：公司2021H1 实现营收/归母净利润36.7 亿/7.6 亿元，同比+10.6%/10.8%。2021Q2 单季度，公司实现营收/归母净利润为22.4 亿/4.8 亿元，同比+13.8%/+3.9%。（2）毛利率：2021H1，公司综合毛利率为37.6%，同比+0.4pct。2021Q2 单季度毛利率为38.3%，环比改善1.8pcts。
（3）费用率：2021H1，公司销售+管理+研发费用率合计达12.4%，同比+0.7pct，其中研发投入超1.2 亿元，研发费用率达3.4%。（4）现金流：2021H1，公司经营活动现金流净流出3.1 亿元（去年同期为净流出5.5 亿元）。
在手订单充裕，增长动能充沛。2021H1，公司新接订单（含税，下同）52.6 亿元，同比+12.9%，其中海外订单表现尤为突出，较去年同期增长68.9%，公司期末存量订单为54.8 亿元。据公司官方微信公众号、投资者关系活动记录表及投资者互动平台披露的相关信息，2021 年上半年，公司中标中石油20 台常规压裂设备采购；2021 年7 月，公司与北美知名油服公司签署2 套涡轮压裂整套车组订单（合同金额超4 亿元），且电驱设备正由北美客户进行试用，客户反馈良好。
行业景气趋势向上，公司经营持续向好。（1）北美温和复苏，国内页岩油气开发力度有望维持：Baker Hughes 的北美活跃钻机数指标已回升至508 只（2021年8 月27 日数据，2021 年初该指标为360 只），Primary Vision 的北美活跃压裂车队数已回升至240 支（2021 年8 月27 日数据，2021 年初该指标为143支）。国内页岩油气开发景气在“十四五”期间有望维持，据中国石油官网，2021年8 月，大庆油田发现预测地质储量12.68 亿吨页岩油，2021 年将实施100 口井，已完钻58 口井，预计“十四五”期间页岩油年产量将达到100 万吨以上。
（2）装备升级利好公司：更具经济和环保效益的大规模压裂作业需要更为先进的装备配套。公司已拥有5000 型、7000 型及双机双泵10000 型多系列电驱压裂设备，技术已具备全球竞争力，供应国内外头部油服公司。据公司投资者关系活动记录表披露，公司压裂成套装备在大庆页岩油开发使用设备中占有率超70%。（3）探索储备新技术：公司基于原有业务，在氢能领域探索开发天然气及甲醇制氢、氢气液化等技术，此外还在二氧化碳液化提纯、碳捕捉、二氧化碳驱油等领域进行了技术开发储备。
风险因素：油价大幅波动的风险；国内石油公司上游勘探开发投资低于预期的风险；核心零部件供应受制于欧美的风险；海外市场拓展不及预期。
投资建议：基于公司2021 年上半年经营情况，我们调整公司2021-23 年净利润预测至20.8 亿、26.2 亿、31.0 亿元（原预测为22.0 亿、28.5 亿、33.0 亿元）。
国内页岩气开采力度料将持续，页岩油开采有望带来增量设备需求，此外北美油气行业温和复苏，更符合ESG 理念、降本增效的设备成为普遍需求，公司有望 凭借低碳环保且更具性价比的新型电驱/涡轮压裂设备持续开拓市场，考虑到公司未来三年成长性及行业龙头地位，我们给予2021 年25 倍PE，对应目标价为54 元，维持“买入”评级。