投资要点
事件：华鲁恒升发布2021 年半年报，报告期内公司实现营业收入116.12亿元，同比增长93.76%；实现归母净利润38.01 亿元，同比增长320.46%，按最新总股本计，实现摊薄每股收益1.80 元，每股经营性净现金流1.06元。其中2021Q2 单季度公司实现营业收入66.09 亿元，同比增长117.82%，环比增长32.09%；实现归母净利润22.25 亿元，同比增长368.97%，环比增长41.19%。
维持“买入”的投资评级。2021Q2 公司产品价格/价差延续上涨态势，盈利能力继续向好；同时公司醋酸等装置在高景气下稳定高效运行，DMF、己二酸等产品新产能释放，产品量价齐升带动业绩同/环比大幅增长。
华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆企业，公司于红海行业凭借不断降本增效、扩大规模、精细管理、穿越周期、持续稳健增长。公司化工园区醋酸、氨醇产业链被山东新旧动能转换国家战略列为重点建设内容，100 亿绿色化工新材料项目入选山东新旧动能转换第一批优选项目；目前16 万吨精己二酸已投产，30 万吨己内酰胺及尼龙新材料项目在建；拟投资100 亿建设湖北荆州现代煤化工第二基地一期，保障未来持续成长。公司开展第二期限制性股票激励计划绑定核心骨干利益，彰显未来发展信心。我们看好下游需求向好背景下，后续公司产品有望延续景气，我们上调公司2021-2023 年EPS 预测分别至3.56、3.74、3.97 元，维持“买入”
的投资评级。
风险提示：原材料价格大幅波动的风险；主营产品价格大幅波动的风险；项目建设进度慢于预期的风险。