重回快速增长通道，维持“增持”评级
公司21H1 实现营收19.38 亿元（同比+25.7%），实现归母净利1.95 亿元（同比+26.76%）。21H1 多业务实现不同幅度持续增长，有望重回快车道。
公司致力于成为一流的电气自动化产品和方案提供者，多元化布局拓宽管理边界，已形成智能家电、工业电源、工业自动化、交通产品和装备五大事业群，中长期成长空间清晰。我们预计公司2021-2023 年EPS 为1.05/1.43/1.71 元，可比公司21 年Wind 一致预期PE 为42.45 倍，给予公司21年42 倍PE，目标价44.1 元（前值42.00 元），维持“增持”评级。
公司重回高成长通道，2021 年有望多点开花
公司收入及利润结构持续改善，剔除新能源车影响后，21H1 收入增速达64%。工业电源、工业自动化、智能家电电控等业务均实现不同幅度的持续增长，其中工业自动化营收增速超100%。受北汽(1958.HK)等客户销量和订单下降影响，公司自2020 年以来新能源汽车电控产品销售大幅下滑，其他业务板块的收入持续增长，基本弥补了新能源汽车电控产品下滑带来的销售和利润影响。公司贯彻“多级增长衡风险”策略，横向延伸做大，纵向延伸做强。公司新能源车&轨交订单基本持平，原材料紧缺导致交货下降，我们认为新能源车电控变化已基本消化，公司有望重回高成长通道。
收入、利润结构持续优化，加速向新领域延伸
21H1 剔除新能源汽车业务（营收0.87 亿，同比-66.5%），公司其他业务同比增幅44.5%，延续高增长。分业务看，智能家电电控10.47 亿（同比+46.
13%），智能卫浴包括变频家电电控、平板显示和智能卫浴整机及部件，2020Q3 以来持续改善，21H1 出货量大幅提升；工业自动化业务4.04 亿（同比+108.11%），公司智能焊机、油服设备、工业微波等领域快速拓展，有望继续保持良好的增长势头。工业电源4.04 亿（同比+13.57%），20H1 医疗电源高增，基数较高，21H1 公司工业电源和通信电源快速发力，实现增长。
保持平台化战略定力，持续强研发投入
21H1 公司研发费用2.03 亿元（同比+22.72%），研发费用率10.48%，持续多年保持销售收入10%左右的研发投入，保持公司的竞争力。公司稳步推动核心技术发展和平台建设，同时积极推动成本优化和品质提升，以平台化技术作为支撑，提升产品竞争力，拓展终端应用领域，助力营收增长。
风险提示：宏观经济波动影响；新产能投产不及预期；毛利率不及预期等。