核心观点：
公司发布2021 年半年报，常规业务恢复趋势明显。公司2021 年上半年实现营业收入16.78 亿元，同比增长39%；归母净利润4.13 亿元，同比增长51%；扣非后归母净利润4.03 亿元，同比增长72%。
常规业务保持较快增长，业绩基本符合预期。公司上半年营收、归母净利润、扣非归母净利润同比分别增长39%/51%/72%，同比19H1 增长42%/29%/31%。公司Q2 单季度营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为8.61 亿（+31%）、2.41 亿（+33%）、2.34 亿元（+54%），同比2019 年H1 分别增长36%、21%、23%。公司上半年整体业绩实现较快增长，基本符合预期，主要是今年常规检测产品恢复速度较为理想，2020 年发光和生化检测的新增装机去年受疫情影响收入贡献较少，今年开始试剂上量，有力支撑了公司的业绩增长。上半年公司经营性现金流净额5.22 亿元，同比增长193%；毛利率59.89%，净利润率24.97%，同比分别提高1.12 和2.11 pct，公司经营质量和盈利能力均有所提升。
业务版图持续扩张，进一步打开未来成长空间。上半年公司研发费用2.26 亿元，同比增长51.78%，研发费用率达到13.46%。公司创新产品全自动核酸提纯及实时荧光 PCR 分析系统已获批上市，可实现单个样本或小批量样本随来随检，提取、扩增全自动，正式进入分子诊断领域，试剂产品预计将于今年下半年到明年陆续获批，进一步扩展公司的实验室检测业务覆盖范围，提升未来增长空间。
盈利预测与投资建议：预计21-23 年业绩分别为1.77/2.40/3.11 元/股，对应PE31.04x/22.98x/17.73x。参考可比公司估值，给予公司21 年55倍PE 合理估值，对应合理价值97.59 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。临床诊疗恢复速度不及预期；新产品推广速度不及预期。