事件：
公司发布21 年定增预案，拟向不超过35 名特定投资者募集不超过20.95 亿元，计划用于投资交互智能显控产品智能制造基地。
公司发布21 年股权激励计划草案，拟向激励对象授予的股票期权900 万份，约占总股本的1.35%。其中，首次授予811.5 万份股票期权，首次授予对象为包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术人员等共计1114 人；预留88.50 万份股票期权。
投资要点：
公司近期波动较大，主要系市场对于公司拟定增建厂有所分歧。我们认为视源该战略布局意不在转型制造，而是旨在成为“智能制造”专家，我们认为，公司此举主要出于以下三点考量：1）更好的满足全球客户的品控要求；2）向代工厂输出更好的制造标准及流程，打法类似苹果；3）可以吸引更多部件领域专家加盟，给他们提供实战场地。
发布21 年股权激励计划（草案），彰显长期经营信心。根据公司公告，本次股权激励计划（草案）首次授予的股票期权的行权价格为96.68 元/股，设置多档行权条件， 其中最低经营目标为以2020 年营业收入为基数，2021-2023 年营业收入增长率分别不低于12%、28%、44%；可以全部行权的条件为以2020 年营业收入为基数，2021-2023 年营业收入增长率分别不低于15%、35%、55%。本次股权激励计划摊销费用预计在3 亿元左右，2021-2024 年分别为1.08/1.23/0.52/0.14 亿元。
展望21 年，交互智能平板有望量价齐升，衍生新品值得期待。公司20 年交互智能平板销量为83.3 万台，同比提升25%，考虑到1）供给：公司已经推出21 年新品且销售端发力；2）需求：教育场景K12 存量替换周期已至，幼教、高职教和教培市场开拓；商用场景国内渗透率仍低；海外ODM 市场广阔；3）价格：由于液晶面板涨幅较大，终端售价上升趋势确立；我们认为公司21 年交互智能平板有望实现量价齐升。新品衍生方面，公司智慧黑板、学生终端、录播设备和白电控制模组等多个业务增速较快，考虑到公司新品布局大多基于优势产品生态的衍生，大部分供应链和渠道能力均可复用，整体从“1-N”的孵化衍生效率会比从“0-1”更快。
维持盈利预测，维持“买入”评级。考虑到外部事件负面影响逐步消除，行业基本面向好，预计公司继续维持领先业务优势，创新业务突破或有惊喜。我们维持公司21-23 年归母净利润预测为23.56/29.97/37.69 亿元，对应PE 分别为36/28/22X，维持“买入”评级。
风险提示：1）上游原材料价格波动；2）宏观经济景气度；3）出口退税政策变化；4）公司募投项目进度。