事件：公司发布2020 年报及2021 年一季报，2020 年公司实现收入14.49 亿元，同比增长16.44%；实现归母净利润2.75 亿元，同比增长26.65%。同时，公司2021Q1 实现收入3.2 亿元,同比增长32.14%；实现归母净利润5312 万元，同比增长62.38%。
我们的点评如下：
持续研发投入+全球业务布局，疫情下仍实现快速增长，未来可期公司2020 年全年每季度营收及净利润同比皆实现双增长，实现毛利率36%、净利率19%，净资产收益率12.5%；公司重视股东回报，2020 年公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2.25元，同比增速28.57%。2020 全年及2021 年一季度依旧不改快速增长态势，主要源于：
1）公司持续重视研发的投入。2020 年公司将营业收入的8.95%投入到研发中，新申请并获得专利106 件，拥有有效专利625 项（其中发明专利82 项），软件著作权664 项，集成电路布图设计专有权11 项。公司研发投入取得的成效不仅体现了强大的研发能力，同时也保持行业优势。
2）布局国内外市场，在手订单充裕。业务层面上，公司国内销售网络覆盖三十余个省份，海外销售网络覆盖非洲、亚洲、南美等市场。公司近两年在主要客户国家电网及南方电网各标段招标中全部中标，综合排名第一，海外市场自主研发的通信芯片以及智慧水务解决方案实现了规模突破，产品和技术充分得到了市场的认可。2020 年新签合同22.70 亿元，截至2020年12 月31 日在手合同16.45 亿元，为后续业绩发展提供有力支撑。
从各项费用来看，20 年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为为5.27%（+0.12pp）、2.08%（-0.52pp）和-1.32%（-0.38pp），其中销售费用变动主要系招投标费和市场推广费增加所致，管理费用变动主要系薪酬和IPO 相关费用减少所致，财务费用变动主要系收到利息收入增加所致。
与腾讯云合作，奠定未来持续快速增长基础
公司与腾讯云签约战略合作协议，双方将基于腾讯云物联网平台和腾讯连连的广阔用户连接和物联网云服务平台，整合威胜信息在电力、水务、消防等行业深刻的业务理解和整体解决方案优势，占位城市、企业与家庭的能源＋安防数据入口，共同发力产业互联网，向TO G和TO B 市场提供极具吸引力的联合解决方案。公司在合作中作为智慧城市物联网综合能源解决方案与服务提供商，提供具体的综合能源管理的项目“落地”，未来有望为公司创造新的业绩增长点。
“碳中和”战略体系下智慧能源发展再提速，公司迎来重要历史机遇构建以新能源为主体的新型电力系统，是实现碳达峰、碳中和最主要举措之一。未来5 年，国家电网公司将年均投入超过700 亿美元（五年合计3500 亿美元，累计将有25000 亿元人民币的投资），推动电网向能源互联网升级，促进能源清洁低碳转型，助力实现“碳达峰、碳中和”目标。根据《南方电网“十四五”发展规划基本思路》到2025 年，数字电网要全面建成，智能电网基本形成，十四五期间，预计年均投资规模1350 亿元。未来，公司将围绕能源流和信息流构建能源互联网和数智化城市物联网，打造基于实现碳中和的综合解决方案，帮助客户参与和推进中国碳中和目标实现。
全链条解决方案的物联网服务商，深耕行业打造技术与市场核心竞争力公司的技术和产品覆盖能源互联网结构的各个层级，具备从底层的芯片设计、数据感知和数据采集，到确保数据高速传输和稳定连接的通信技术，再到为用户提供软件管理等数字化解决方案的能力，深耕行业应用，积累了丰富的物联网应用解决方案经验，形成了优质的技术与市场的“护城河”， 是国内为数不多的提供全链条解决方案的物联网服务商。根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果，公司产品名列前茅，在行业内位于第一梯队，我们长期看好电力物联网释放的电力载波芯片广阔市场空间，未来公司有望充分受益。
盈利预测与投资建议：公司以“物联世界，芯连未来”为发展战略，最早布局能源互联网核心技术，在行业里积累16 年应用开发经验，聚焦电力物联网和智慧城市物联网，致力于以物联网技术重塑电、水、气、热等能源管理方式，提供从数据感知、网络传输到应用管理的能源互联网全层级综合解决方案，具有完整的产业链布局，是中国领先的能源互联网综合方案解决商，未来成长空间广阔。预计公司21-23 年净利润为3.6 亿、4.7 亿和6.0 亿元，对应21 年PE 为33 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新技术研发及新产品开发风险；下游客户较集中有可能造成经营波动；市场竞争风险；宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期等