归母净利润转正，同店实现正增长。1Q21 公司实现营收33.69 亿元，同比增长12.42%；归母净利润0.67 亿元（去年同期亏损0.50 亿元），同比增长233.09%；扣非归母净利润823.76 万元（去年同期亏损1.00亿元），同比增长108.26%。1Q21 公司整体门店营收32.3 亿元，同比增长25.5%，其中同店营收26.6 亿元，同比增长3.3%，新开门店贡献营收5.7 亿元。分业态看，购百同店营收10.6 亿元，相对2020/2019年同比变动分别为60.7%/-6.9%；超市同店营收19.6 亿元，相对2020/2019 年同比变动分别为-5.6%/9.6%；便利店同店营收3683 万元，相对2020/2019 年同比变动分别为-1.5%/8.0%。公司战略核心商品群销售额同比增长5%，自有品牌销售额同比增长10%。一季度新开1 家购百、1 家sp@ce 独立超市及14 家便利店，签约1 个购百、2个独立超市项目。
数字化转型持续发力。一季度公司线上平台销售额同比增长112%，继续保持高速增长；平台服务收入同比增长137%。近6200 万人次通过天虹APP 及小程序交互获取信息或消费（去年同期为5200 万人次），公司整体数字化会员人数约3273 万（去年同期为2554 万），数字化会员销售额占比达82%，线上商品销售及数字化服务收入GMV逾15.7亿元。一季度超市到家销售同比增长11.5%。截止1Q21，数字化平台覆盖2.6 万个线下专柜，百货专柜到家销售同比增长3 倍。
盈利预测与投资建议。预计21-23 年归母净利润为7.5、9.6、10.2 亿元；综合考虑公司业绩增速和可比公司估值水平，给予21 年16X PE，对应每股的合理价值为10.08 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。行业竞争持续加剧、消费复苏不及预期；新业态孵化低于预期；区域扩张门店数量和质量低于预期。