投资要点
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4 月7 日，公司发布3 月经营数据。2021 年3 月公司实现签约面积127.1 万平方米，同比上升140.0%；实现签约金额270.3 亿元，同比上升108.4%。2021年1-3 月公司累计实现签约面积297.8 万平方米，同比上升133.6%；累计实现签约金额686.5 亿元，同比上升143.4%。
点评：
3 月销售大幅增长。3 月公司实现签约面积127.1 万平方米，同比上升140.0%；实现签约金额270.3 亿元，同比上升108.4%，销售均价21267 元/平方米，同比下降13.1%。2021 年1-3 月公司累计实现签约面积297.8 万平方米，较2020年同比上升133.6%，较2019 年同比上升84.3%；累计实现签约金额686.5 亿元，较2020 年同比上升143.4%，较2019 年同比上升103.0%；销售均价23052元/平方米，同比增长4.2%。
3 月拿地较稳健，主要布局一二线城市。3 月新增地块8 个，拿地建面78.7 万方，金额44.1 亿元，楼面均价为5610.0 元/平方米，拿地金额占销售金额的比重为16.3%。1-3 月累计新增拿地建面148.0 万方，累计拿地金额196.6 亿元，楼面均价为13283.8 元/平方米，拿地金额占销售金额比重为28.6%。1-3 月按拿地金额计算，一线城市占比20.2%，二线城市占比60.1%，三四线城市占比19.7%；拿地主要城市为天津（48.2%），北京（20.2%），佛山（4.8%），嘉兴（4.6%）。
融资优势显著，财务结构稳健。截至2020 年三季度末，公司三条红线仍达标，扣除预收账款资产负债率69.9%；净负债率67%；现金短债比1.09。公司融资优势显著，截至2020 年半年报债务融资加权平均成本为4.86%，较2019 年的4.99%进一步下降。2021 年以来公司仍然保持较低融资成本，3 月3 年期中票发行利率为分别为3.96%和3.98%。
投资建议：金地集团稳定现金流业务到了临界点。金地物业实力雄厚，估值有较大提升空间。 此外，公司三道红线均达标，土地储备丰富。我们预计公司2020-2021 年EPS 分别为2.33 和2.44 元，以4 月6 日收盘价计算，PE 分别为5.2 倍和4.9 倍，维持“买入”评级。
风险提示：货币政策大幅收紧。