投资要点
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公司发布2 月经营数据。2021 年2 月公司实现签约面积69.4 万平方米，同比上升430.2%；实现签约金额173.5 亿元，同比上升480.2%。2021 年1-2 月公司累计实现签约面积170.7 万平方米，同比上升129.1%；累计实现签约金额416.2 亿元，同比上升173.2%。
点评：
2 月销售同比大幅增长。2 月公司实现签约面积69.4 万平方米，同比上升430.2%；实现签约金额173.5 亿元，同比上升480.2%，销售均价25000 元/平方米，同比增长9.5%。2021 年1-2 月公司累计实现签约面积170.7 万平方米，同比上升129.1%；累计实现签约金额416.2 亿元，同比上升173.2%；销售均价24382 元/平方米，同比增长19.2%。
2 月拿地节奏放缓。2 月新增地块2 个，拿地建面12.4 万方，同比下降58.1%，拿地金额10.5 亿元，同比下降46.5%，楼面均价为8461.2 元/平方米，拿地金额占销售金额的比重为6.1%，拿地速度放缓。1-2 月累计新增拿地建面69.3 万方，累计拿地金额152.5 亿元，楼面均价为21991.7 元/平方米，拿地金额占销售金额比重为6.3%。1-2 月按拿地金额计算，一线城市占比25.4%，二线城市占比70.9%，三四线城市占比3.7%；拿地主要城市为天津（60.7%），北京（25.4%），福州（3.9%），徐州（3.7%），呼和浩特（3.3%）。
融资优势显著，财务结构稳健。截至2020 年三季度末，公司三条红线仍达标，扣除预收账款资产负债率69.9%；净负债率67%；现金短债比1.09。公司融资优势显著，截至2020 年半年报债务融资加权平均成本为4.86%，较2019 年的4.99%进一步下降。2021 年以来公司仍然保持较低融资成本，1 月3 年期中票发行利率为3.88%，2 月公司债发行利率3.93%。
投资建议：金地集团稳定现金流业务到了临界点。金地物业实力雄厚，估值有较大提升空间。 此外，公司三道红线均达标，土地储备丰富。我们预计公司2020-2021 年EPS 分别为2.33 和2.44 元，以3 月5 日收盘价计算，PE 分别为5.3 倍和5.0 倍，维持“买入”评级。
风险提示：货币政策大幅收紧。