本报告导读：
公司公布新一轮股权激励及员工持股，涉及的范围空前，同时股权激励业绩考核目标是扣非后2021-2024 年复合25%增长，彰显成长信心和减持“稳速提质”的战略。
投资要点：
维持“增持”评级。我们认为雨虹经营质量改善有望持续，类消费化的报表有望带动估值继续抬升；而80 亿定增已经完成，改变行业格局。我们维持2020-2022 年EPS 预测1.44、1.81、2.30 元，维持目标价至63.35 元。
基层股权激励+中高层员工持股双管齐下。股权激励计划授予对象4160 人，覆盖率超过50%。同时对于中高层管理人员，公司推出员工持股计划，涉及人数1611 人计划筹集资金总额不超过17 亿，同时资管/信托按照不超过1:1 的比例，进行配资，总规模不超过34 亿，按照50 元/股价格，对应回购6800 万股，占当前总股本的2.9%。
大幅超出市场预期的业绩考核目标。公司业绩考核目标以2020 年业绩为基数，2021-2024 年扣非后净利润增速不低于25%，而2020 年收入体量218 亿，净利润增长达64%，是2013 年年以后业绩增长最快的一年。并且首次将应收账款的考核写入业绩目标，每年应收账款的增长率要低于营收的增长率，彰显公司对未来发展极强的信心和“稳速提质”的变化。
2021 年将成为雨虹成长加速的一年，新大品类全面落地的一年。我们判断1 季度防水龙头销量或呈现大幅增长，与此同时防水行业开2月底启全面涨价幅度15~20%，完全覆盖原材料涨价幅度，同时疫情后防水更进一步向头部大幅集中，或是雨虹成长加速的一年。
风险提示：宏观经济下行，原材料成本上涨