伟星新材发布2020 年经营快报，业绩超出市场预期2021 年3 月2 日晚，伟星新材发布2020 年经营快报。2020 年实现营业总收入51 亿元，同比增长9.4%；实现归母净利润12.5 亿，同比增长27.3%。其中2020Q4 单季度实现营业收入18.8 亿，同比增长21.9%；2020Q4 单季度归母净利润5.2 亿，同比增长77.7%，业绩超出预期。
四大因素致四季度业绩超预期
我们认为公司四季度业绩超预期主要有三点原因：（1）2019 年三季度开始精装房对零售建材冲击开始逐渐显现，伟星新材2019年三季度和四季度业绩是低基数；（2）由于疫情影响，上半年装修活动受到较大影响。而随着下半年复产复工，公司业绩从三季度开始出现拐点，前期积压的装修需求在今年下半年得到释放；（3）新疆东鹏合立股权投资合伙企业投资的企业 2020 年在科创板发行上市公允价值上升，相应的投资收益增加；（4）2020Q4利润总额为5.47 亿元，归母净利润为5.16 亿元，单四季度有效税率为5.6%，而2020 年前三季度有效税率为14.5%，我们认为主要系投资收益增加导致有效税率下降。
看好2021 年零售渠道复苏和地产竣工回升，上调公司盈利预测由于2020 年上半年疫情对零售建材市场的冲击导致的低业绩基数，以及2021 年地产竣工有望回升，我们预计2021 年上半年公司业绩同比将有较快增长。我们预计2021-2022 年改善营业收入为64.1/71.0 亿元，同比增长20%/16%；归母净利润14/15.8 亿元，同比增长11.9%/12.7%。我们给予2021 年30 倍PE，对应26.38元目标价，维持“买入”评级。
风险提示：地产竣工不及预期；零售建材受精装房冲击超预期。