澜起科技：国产内存缓冲芯片龙头
澜起科技是全球仅有三家之一、亚洲唯一可以在服务器内存市场提供内存接口解决方案，同时也是全球唯一在DDR3 和DDR4 得到Intel 认证的公司。澜起科技2013 年在纽交所上市，2014 年完成私有化；2016 年获得了Intel 和三星的产业资本战略投资，近三年保持着营收利润同步高速增长，今天已经成长为全球内存缓冲芯片领域的领军企业。澜起科技没有满足于单一的内存缓冲芯片，通过独立研发的津逮服务器CPU 和HSDIMM 内存模组已经向新型的可控服务器平台领域进行渗透，未来有望成为国产数据中心自主可控的领军企业。
内存缓冲芯片：后摩尔时代内存模组上的明珠
内存缓冲芯片是内存模组（又称内存条）的核心器件，作为CPU 存取内存数据的必由通路，其主要作用是提升内存数据访问的速度及稳定性，以匹配CPU日益提高的运行速度及性能。研发此类产品不仅要攻克内存缓冲的核心技术难关，还要突破服务器生态系统的高准入门槛，全球范围内能成功量产此类芯片的厂商为数不多。内存缓冲芯片的下游行业驱动逻辑主要在于三点：1、大数据时代云计算市场持续增长，相关设备投资同步提升；2、摩尔定律放缓导致DRAM 性能提升缓慢，内存缓冲芯片成为内存条性能提升突破口；3、国产服务器市场空间巨大，信息安全亟待自主可控。
募投瞄准新一代DDR5 内存，打造自主可控服务器平台
澜起科技计划以24.80 元/股首次公开发行1.12 亿股人民币普通股，扣除发行费用后募集资金27.46 亿元，将投资于新一代内存接口芯片研发及产业化项目（10.17 亿元）、津逮服务器 CPU 及其平台技术升级项目（7.45 亿元）、人工智能芯片研发项目（5.37 亿元）等三个项目。
给予“买入”评级，合理估值82-95 元
澜起科技是国内稀缺的内存缓冲芯片及服务器CPU 平台方案提供商，未来将持续受益于不断成长的国内市场空间。预计公司19-21 年净利润分别为9.29/11.18/13.16 亿元，EPS 0.82/0.99/1.17 元，对应市盈率87.1/72.4/61.4X。
我们认为公司合理估值为82-95 元，给予“买入”评级。
风险提示：下游客户过于集中，数据中心建设投资不及预期。