事件：公司发布Q3 业绩预告，前三季度归母净利润1.65-1.78 亿元，同比去年同期的3.27 亿下降45.75%-49.72%；Q3 单季度实现归母净利润7900-9200 万元，同比去年同期的1.17 亿元下滑21.31%-32.43%，环比增长14.57%-33.43%。
点评：Q3 实现整个上半年利润，业绩依然在复苏。公司Q3 归母净利润为7900-9200 万元，H1 为8561 万元，即三季度实现的净利润与整个上半年相当。随着产业的回暖，公司业绩复苏明显，环比增长了14.57-33.43%，同比降幅也明显逐季收窄。由于收购Unisem 产生的高额费用及所使用的借贷产生财务费用的影响，公司Q3 的净利润低于市场预期，但若剔除这些一次性影响，则与市场预期相符。产业复苏拐点已至，预计公司Q4 业绩继续改善。
先进封装发展态势良好，新技术有待放量。量方面，公司在2019H1 晶圆级集成电路封装量增速可观，为39.04 万片，同比增长48.31%；同时加大目标客户订单上量和新客户开发工作，新开发客户55 家，新增3 家基于Fan-Out 封装技术的工艺开发和量产客户。技术方面，公司在2019H1 完成砷化镓芯片Fan-Out 封装技术工艺开发，目前处于测试阶段；TSV 封装产品通过高端安防可靠性认证，并进入小批量生产阶段，有待放量。
成功并购Unisem，获重要欧美客户资源。公司成功收购世界知名的马来西亚半导体封测供应商UNISEM。UNISEM 是马来西亚著名OSAT 企业，客户来源分布十分广泛，欧美市场收入超过60%，其主要合作企业Broadcom、Qorvo、Skyworks 等公司实力强大，均为全球著名领先的射频方案提供商。
Unisem 加入中国企业后，有望进一步加深与相关市场客户的合作联系，如公司主要客户Skyworks 大部分营收均来源于中国大陆，收购并表完成后，上下游合作协同效应有望进一步凸显，市场前景较为广阔。
投资建议：考虑到三四季度Unisem 印尼厂关厂产生遣散费的因素，将2019年EPS 从0.16 元下调至0.11 元；考虑到产业复苏的良好趋势，维持对公司2020-2021 年EPS 的预期，分别为0.27、0.37 元/股。维持“买入”评级。
风险提示：贸易摩擦不确定性；产业复苏不及预期；新技术落地/放量不及预期