1~3Q19 业绩符合我们预期
公司公布1~3Q19 业绩：收入31.71 亿元，同比增长41.87%；归母净利润3.14 亿元，同比增长30%，对应每股盈利0.47 元；扣非后归母净利润3.03 亿元，同比增长26.4%，业绩符合我们预期。
1~3Q19 盈利能力有所下滑，毛利率同比减少7.1ppt 至23.2%，单季度看，盈利能力环比略有修复，3Q19，公司毛利率环比增加1.5ppt 至24.2%。
加大应收账款回款，公司经营性现金流大幅增长。1~3Q19，公司经营性现金流净额大幅增长142.46%至3.53 亿元，主要得益于公司加大应收账款回款所致。报告期内，公司灌南、长春、吉林等项目回款良好，长期应收款较年初下降56.32%至2.7 亿元。
单季度公司新增订单增长明显，长期看好土壤修复订单增长。
1~3Q 公司新增订单24.26 亿元，其中环境修复订单7.41 亿元，同比下滑26%，主要由于行业订单释放有所推延以及公司对项目回款周期要求较高所致，但我们长期依旧看好土壤修复需求释放带动订单增长。单看三季度，公司新增订单6.46 亿元，同比增长52%，主要由于危废业务新增订单较多所致。
发展趋势
绿色债券成功发行增强公司在手资金，保障公司在手项目稳步推进。报告期内，公司货币资金较年初增长132.13%至15.73 亿元。
主要得益于3Q19，公司成功发行6 亿元绿色债券，其中世界银行旗下国际金融公司（IFC）认购4.1 亿元，保障项目推进。
公司计划回购股票用于股权激励，彰显公司发展信心。2019 年10月1 日，公司公告计划在未来6 个月内以不超过14 元/股的价格回购公司股票，回购总额在0.5-1 亿元之间。公司计划将回购股份用于后续股权激励计划，彰显公司长期发展信心。
盈利预测与估值
我们维持2019 和2020 年净利润4.22 亿元和5.47 亿元不变，当前股价对应16.1 倍2019 年市盈率和12.4 倍2020 年市盈率。维持“跑赢行业”评级和目标价16 元不变，对应25 倍2019 年市盈率和19 倍2020 年市盈率，较当前股价有58.6%上行空间。
风险
订单落地风险，项目推进不及预期，融资风险。