本报告导读：
泛微为华为打造的OA 历时两年终于成功上线，这是ICT 巨头对公司产品及服务能力的认可，未来华为有望作为标杆客户，为公司打开更大的市场空间。
投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级，目标价87.44元。预计公司2019-2021年营业收入分别为13.16、17.04、21.69 亿元，归母净利润分别为1.52、2.01、2.54 亿元，对应EPS 分别为1.00、1.33、1.68 元。综合考虑PE、PS 两种估值方法，基于审慎性原则，我们取PS 估值结果。目标价为87.44 元，首次覆盖给予“增持”评级。
公司作为OA 龙头，受益于集中度提升。OA 市场客户需求主要来源于新老系统替代，市场竞争格局较为分散，公司作为OA 龙头，目前市占率第一且在高端客户中表现更佳。我们认为，在企业数字化转型的大趋势下，公司会显著受益于未来市场集中度提升。
二次开发旺盛，新需求新模块提升客单价。对于公司存量客户来说，会存在非常旺盛的二次定制开发需求，近年来，公司全面推行移动办公、全程电子化、电子签章，客户反响强烈，新的功能模块能够显著提升单个客户的价值量。
受巨头认可，长期打开更大市场空间。此次历时两年的华为OA 系统上线，这是ICT 巨头华为对公司产品及服务能力的认可。本次项目集成整合供应商门户管理、行政服务管理、移动办公、微信集成等功能，我们认为，未来协同办公、移动办公、产业链协同、OA 呈现大集成的趋势。未来华为有望作为标杆客户，为公司打开更大的市场空间。
风险提示：市场竞争加剧；企业数字划转型不及预期