事件：
公司于10月23日公告三季度经营数据，Q3新签订单增速23%。
评论：
维持增持。公司年初至今涨幅-14.1%远低沪深300(+26.4%)；目前动态PE为6.8 倍几近五年最低、PB(MRQ)仅0.87 倍，国际龙头万喜PE(TTM)19.7倍/公司仅8 倍；低估值低涨幅与订单业绩不断好转明显错配。维持预测2019/20/21 年EPS 为0.86/0.97/1.08 元增速15/13/11%，目标价10.02 元，对应2019/20/21 年11.7/10.3/9.3 倍PE，增持。
Q3 新签订单增速23%再次提速超此前预期。1)1-9 月新签订单约1.1万亿元增速14.5%环比+4pct，其中基建9082 亿元增速17.9%环比+4.4pct，基建细分中铁路1490 亿元增速11%、公路1216 亿元增速-13.5%、市政6376 亿元增速28.8%；基建中含投资类业务，增速51%；2)Q3 单季度新签增速23%环比+2pct、基建增速28%环比+4.5pct 均明显提速且为2018 年至今最快；市政增速52%表现亮眼；3)1-9 月境外新签增速35%，Q3 单季度增速69%，受益一带一路海外扩张力度有明显增强。
铁路轨交大龙头受益行业高景气及自身竞争优势，订单望延续好转。
1)近期铁路利好政策众多：①国家发改委梳理提出2019-20 年拟推动实施一批铁路专用线项目，总投资约1200 亿元②交通强国/铁路专用线等政策出台；2)公司在国内铁路大中型基建市场的份额超45%、城轨交通基建市场份额超40%，且考虑近期基建批复提速且铁路轨交超2 万亿招投标陆续推进，公司将充分受益；3)公司作为央企龙头融资优势强，且专业优势突出、科技实力雄厚，已形成“投资商+承包商+运营商”的经营格局；4)标的资产已过户完成，利好二/三/五/八局减轻财务负担且改善业绩。
业绩实现较快增长有充分保障。1)公司在手订单保障倍数近4 倍且新签不断提速；业务结构优化，高毛利的市政等业务占比将增加(新签占比从不到50%到59%)；2)2020 年十三五最后一年需赶工期/2020 年铁路运营里程需达15 万km 仍有1.9 万km 缺口/城市群建设有加密基建需求且目前基建细分密度对标海外仍较低；叠加央地财政收入分配调整/专项债等政策频发力，我们判断Q4 基建投资望延续好转且2020 年好于2019 年均值，其中铁路轨交是高景气度方向；3)三季度GDP 增速仅6%，2020 年有压力更有底线，基建重要性提升。
风险提示：经济好于预期、基建投资下滑、资金面转紧等