公司10 月23 日晚发布2019 年三季报，公司2019 年1-9 月实现营收39.37 亿元，同比增长3.32%；归母净利润5.18 亿元，同比增长109.01%；扣非后净利润1.69 亿元，同比增长33.72%。
事件点评：
拆迁补偿款改善公司现金流。2019 年上半年，公司收到拆迁补偿款42014.98 万。下半年，9 月25 日，公司收到溧水开发区厂区第二期尾款5261.23 万元；10 月24 日收到洪蓝、晶桥拆迁第一期补偿款合计16917.26 万元。我们预计公司2020 年收到10364.08 万元，2021 年收到20261.23 万元。拆迁成本约占补偿款的40%，其余部分弥补了部分公司的厂区升级（自动化程度）、投建项目等资金需求，对公司的现金流量情况和资金成本有所改善。
轻量化项目持续推进，成本优势明显
公司今年计划募投30 万吨硅铁项目，分期进行。硅铁在原镁原材料成本中50%以上，目前公司硅铁产能1.5 万吨左右，生产原镁的成本相对于市场平均水平低15%左右，若日后硅铁全部自给，成本将大幅下降；新厂房的高自动化程度也会节省人力成本。且从产能配套来看，公司目前所需配套硅铁产能为10 万吨左右，我们预计公司日后会有新的原镁、镁合金产能建设，以达到上下游协同。公司今年原镁产量预计8 万吨，镁合金17万吨。明年预计继续建设5 万吨原镁项目和10 万吨镁合金产能，持续扩大公司在轻量化合金市场的占有率和影响力。
投资评级与估值：
据盈利预测，预计2019-2021 年公司归母净利润分别为5.78、4.25、5.61 亿元，同比增长75%、-26%、32%，对应PE 分别为10、14、10。维持“推荐”评级。
风险提示：
汽车轻量化进程不及预期；镁价大幅波动风险；原材料价格大幅上涨风险