事件：
公司发布2019 年三季报，2019 年前三季度，公司实现营收65.73 亿元，同比增长24.41%；归母净利润3.74 亿元，同比增长70.51%；扣非净利润6981 万元，同比增长183.49%。
点评：
业绩持续释放，内部管理加强促人均效能提升
公司前三季度实现归母净利润3.74 亿元，同比增长70.51%，其中Q3 单季度实现归母净利润1.84 亿元，同比增长108.06%，接近业绩预告上限。随着公司增量绩效管理及战略聚焦逐渐深入，公司在费用端得到较大改善，前三季度销售费用、管理费用仅同比增长10.86%、17.61%。人均效能持续提升，人均毛利2018 年35 万，而2019 年前三季度即达到40 万左右。随着业务结构及组织结构调整的换挡期影响逐步消除，未来公司人均效能等关键指标有望持续提升。
智课智学稳健发展，教育业务盈利质量提升
公司前三季度智课、智学等核心产品毛利占比持续提升。智课方面，受益于对教师授课便捷及智能化的赋能以及前期课堂数据相关的积累，产品认可度提升，刚需+代差优势不断扩大；智学方面，公司今年重点关注已开展学校的深入运营，在扩年级、扩班级、扩科目等方面持续发力，续订率不断提升。未来，智课及智学的积累与服务提升将有望将进一步提升公司教育业务的盈利质量。此外，AI 人才培养业务首批计划覆盖100 所高校，将进一步增厚收入。
智慧医疗经长期持续投入，有望进入规模化推广阶段
医疗业务长期定位为公司的核心赛道，经过多年的持续投入，目前公司智慧医疗业务已完成早期积累与试点突破。智医助理定位为助力基层医疗解决常见病，具有较大的应用及规模化复制场景，目前智医助理对电子病历完整性、病历规范性、诊断合理性等方面均已取得大幅提升。继2018 年3月公司智医助理于安徽四县一区进行试点后，目前已相继中标安徽50 多个县，服务1000 余家乡镇医院和10000 多个村卫生室。未来，智医助理将在安徽全省全面铺开，并有望凭借其技术优势及数据优势的积累扩大，在全国范围内进入规模化推广阶段。
盈利预测：预计公司2019-2021 年分别将实现归母净利润9.03/13.06/18.25亿元，对应EPS 分别为0.41/0.59/0.83 元，维持“买入”评级。
风险提示：收入端受业务周期性影响不及预期；智慧医疗业务推进不及预期