天坛生物3季报收入、净利润、扣非净利润分别同比增长22.5%、17.72%、18.26%。净利润增速基本符合我们在3季报前瞻预测的19%。第3季度收入增速低于上半年，但实际原因是去年季度分布不均导致的基数原因，我们继续看好血制品行业的长期发展前景，天坛生物是血制品企业中，最具有资源优势和渠道优势的企业，已经成为血制品龙头企业，维持“强烈推荐-A”评级
天坛生物3季报收入、净利润、扣非净利润分别同比增长22.5%、17.72%、18.26%。净利润增速基本符合我们在3季报前瞻预测的19%。EPS 0.45元，每股经营现金流0.67元，高于EPS，现金流仍然非常好。
单季度来看，第3季度收入增速14.7%，净利润和扣非净利润增速分别为10.8%和10.5%。Q3收入增速低于上半年，主要原因是去年血制品季度分布不均，下半年高于上半年，导致今年上半年增速高于实际水平，下半年收入增速才是正常水平；Q3收入环比Q2增长12%，也表明公司的销售并没有问题；Q3毛利率同比上升2个百分点，从历史数据来看，去年下半年毛利率低于正常水平，我们判断原因可能是去年下半年，武汉兰州上海所的销售占比高于上半年，而这几个所的毛利率是低于成都蓉生。Q3销售费率和管理费率分别同比略升0.8和0.9个百分点个百分点，研发费率同比上升2个百分点，主要原因是新产品临床推进。
经营质量优异。应收账款仍然非常少，Q3应收票据6.9亿元，比年初增加2.6亿元，比Q2增加1.7亿元，不过，应收票据的增加，并没有影响经营现金流，如前所述，经营现金流仍然是好于经营净利润。
维持“强烈推荐-A”评级。我们维持预测2019~2021净利润增速25%/19%/26%。EPS为0.61/0.73/0.91元。我们继续看好血制品行业的长期发展前景，天坛生物是血制品企业中，最具有资源优势和渠道优势的企业，已经成为血制品龙头企业，维持“强烈推荐-A”评级
风险提示：血制品价格波动风险；采浆政策变化风险。