本报告导读：
业绩符合预期，控费后盈利改善明显，产品结构升级完成，多价位产品布局抗风险能力强，全年百亿收入目标有望顺利完成，未来业绩有望继续维持优秀表现。
投资要点：
维持增持评级。业绩符合预期，全年收入20%+目标预计顺利完成，利润保持快于收入增长，小幅上调2019-2020 年EPS 至4.52（+0.15）、5.64（+0.08）元，维持2021 年EPS 7.00 元，维持目标价136.15 元。
业绩符合市场预期，利润继续快于收入增长。Q1-Q3 实现营收82.03亿元，同比+21.31%，归母净利17.42 亿元，同比+38.69%，扣非净利16.10 亿元，同比+32.04%；Q3 单季度营收22.15 亿元，同比+11.91%，归母净利4.93 亿元，同比+35.78%，扣非净利4.44 亿元，同比+28%。 Q3 单季度收入增速略低于预期，预计主要系节日效应弱化等原因。
预收款环比回升，回款略降。Q3 末预收款8.9 亿元，较2019 年H1 末增加3.73 亿元；应收票据12.05 亿元，同比、环比略有小幅下降。Q3单季度销售收现29 亿元，同比-5%；经营性现金净额12 亿元，同比-36%，主要系成本、人工和税费支出增加（Q3 应交税费同比-31%至3.75 亿元）。
盈利能力提升，未来业绩无忧。前三季度毛利率76.31%、同比-1.6pct，其中Q3 单季度毛利率75.21%、同比-2pct，古8、古16 等高价位产品势头较好，产品结构持续升级但毛利率下降预计与人工成本上升、促销转货折等因素有关；销售费用率保持下降趋势，同比-3.9pct 至29.41%，持续费用管控；净利率+2.66pct 至21.7%，公司多价位带产品联动省内竞争优势不断加强，未来业绩有望继续维持优秀表现。
风险因素：宏观经济波动行业承压、行业竞争加剧等。