2019年10月24日晚，中国平安公布2019年前三季度业绩，新业务价值588亿，同比增长4.5%，归母营运利润1041亿，同比增长21.5%，整体业绩依然优秀，但无明显超预期因素。
投资要点:
投资改善+减税新政驱动净利润高速增长，营运利润增速符合预期：
上半年集团归母净利润1296亿，同比增长63.2%，增速小幅回落，其中寿险及健康险业务921亿，同比增长101%，主要原因仍是投资大幅改善和减税新政带来的所得税费用大幅下降（含2018年减税）。从营运利润角度看，前三季度同比增长21.5%至1041亿，仍然保持快速增长，但增速小幅回落，其中寿险及健康险业务同比增长30.5%至691亿，增速较上半年放缓，Q3单季增速仅为19.1%，如果剔除所得税影响，增速可能更低。
个险人力并未企稳，寿险NBV增速小幅下滑：截至三季度末，个险规模人力为124.5万，较上季度继续下降4.1万人，低于预期，Q3单季首年保费仍同比下降2%，前三季度首年保费降幅收窄至7.0%。得益于业务结构明显改善，新业务价值率同比提升5.3pct至48.1%，较上半年也继续提升3.4pct，最终使得前三季度实现新业务价值558亿，同比增长4.5%，增速较上半年（4.7%）小幅下滑。
财险综合成本率环比下行，承保盈利能力保持优秀：前三季度财险保费1969亿，同比增长8.7%，其中车险增速6.3%，综合成本率96.2%，同比虽上升0.2pct，但较上半年下降0.4pct，承保盈利能力保持优秀。
受益于资本市场回暖，税前利润同比增长28.9%，同时由于减税新政带来的所得税大幅下降，税后净利润同比增长98.4%至161亿。
盈利预测与投资建议：5%投资收益率假设下，预测2019-2021年EPS为8.16/8.79/10.14元，对应PE为11.00/10.21/8.85倍，EVPS为66.28/78.22/91.91元，对应PEV为1.35/1.15/0.98倍，当前估值处于合理区间，维持“增持”评级。
风险因素：个险人力继续下滑、权益市场大跌、系统性风险。