事件
公司发布2019 年三季报，公司前三季度实现营业总收入和归母净利润分别为5.44 亿和1.66 亿元，同比分别增长47.65%和133.56%。
需求不振拖累萤石销量，下游开工极低位下需求反转可期根据公司公告，公司三季度单季度业绩约5500 万，同比增长93.14%，环比下降20.53%。公司环比业绩下滑主要是由于下游进入8 月份后需求不佳，导致产品销量有所下降。根据公司公告，我们测算公司前三季度萤石产品销量分别为5 万吨、9 万吨和7 万吨，而酸级萤石粉前三季度行业平均售价为：
2871 元/吨，2882 元/吨、3044 元/吨，价格整体仍呈上升趋势，景气度维持高位。展望四季度与明年，在目前氢氟酸开工率只有约6 成，且大部分企业呈现亏损状态下，我们认为下游企业反弹在即，再加上明年三代制冷剂的配额年开启，大量三代制冷剂投产对氢氟酸和萤石需求的强力拉动，我们继续坚定看好萤石行业及金石资源的未来发展。
工信部密集调研萤石、氟化工产业链，萤石行业格局有望重塑国家工信部原材料工业司司长王伟在10 月14 日至20 日密集调研了巨化股份和金石资源的浙江紫晶矿业、内蒙的翔振厂区，行业内也有多个专家座谈会和专题汇报会在同期举行。经过多年的发展，我国的氟化工产业链已经是全球规模最大，且关系到国民生活的方方面面的一个重要化工子行业。萤石作为氟化工的源头，其战略地位已不言而喻，而目前萤石行业的小矿私采、盗采、浪费现象仍非常严重，相信在国家政策的呵护下，萤石行业格局有望快速重塑。
盈利预测及评级：
鉴于公司三季度业绩略低于我们预期，我们调整公司2019-2021 年净利润预测为2.66、3.58 和4.18 亿（前次预测2.93、3.54 和3.95 亿）。当前股价对应2019-2021 年PE 分别为18、13 和12 倍。我们长期看好公司作为萤石领导者在资源整合中的成长空间，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：萤石价格大幅下滑；安全生产风险；下游需求不及预期