投资要点：公司业绩基本符合预期。公司2019年前三季度实现营业收入43.42亿元，同比增长21.07%；归属于上市公司股东净利润11.09亿元，同比增长20.56%；扣非后归属于上市公司股东净利润11.03亿元，同比增长21.88%，对应EPS1.84元。
其中Q3单季营收14.47亿元，同比增长22.44%；归属于上市公司股东净利润3.63亿元，同比增长19.87%。公司业绩基本符合预期。
片仔癀系列单季增长提速。报告期内，公司医药工业板块实现营收18.07亿元，同比增长22.59%。其中，肝病用药领域（片仔癀系列）实现营收17.52亿元，同比增长23.74%；Q3单季实现营收5.96亿元，同比增长43.3%，单季度增长提速主要受去年同期低基数的影响，以及公司加大了销售推广力度。报告期内，公司医药商业板块实现营收20.68亿元，同比增长18.43%；日化板块实现营收4.51亿元，同比增长33.14%；总体保持平稳增长态势。
加大研发投入，费用控制基本稳定。报告期内，公司加大研发投入，研发费用达8621万元，同比增长88.58%；研发费用率为1.99%，同比上升0.71pp。报告期内，公司销售毛利率为44.76%，同比上升0.94pp；销售费用率为8.24%,同比下降0.09pp；管理费用率为4.21%，同比下降0.36pp；财务费用率为-0.32%，同比下降0.09pp。报告期内，公司经营活动现金流净额为11.24亿元，同比增加920%，主要系公司销售业务收到的现金增加及母公司部分定期存款到期等。
盈利预测：我们预测公司2019-2021年实现归属于母公司净利润分别为14.74亿元、18.73亿元、23.47亿元，对应EPS分别为2.44元、3.10元、3.89元，当前股价对应PE分别为45.6/35.9/28.6倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格上涨的风险；主要产品销售不达预期的风险；新产品市场拓展不及预期的风险。