事件概述：
事件一：公司公布三季报，2019 年前三季度实现营收458.1 亿元，同比增长16.2%；归母净利润7.02 亿元，同比下降33.6%；扣非归母净利润8.14亿元，同比增长15.7%。
事件二：公司董事会审议通过公司的重组计划，将全资子公司Preh GmbH持有PCC 100%股权转让给JPCC。
事件点评：
整合效应逐步显现。19Q1-Q3 公司实现营收458.1 亿元，同比增长16.2%。
而由于均胜安全整合工作的持续推进、全球供应链管理的优化、人员结构的逐渐合理化、产能利用率不断地提高等因素，公司前三季度毛利率同比增长1.4 个百分点至17.0%。公司三费费用率整体维稳，仅同比小幅提升0.4 个百分点至14.2%。公司实现扣非归母净利润8.14 亿元，同比增长15.7%。我们预计公司19 和20 年扣非归母净利润有望达11 和14 亿元。
19Q3 业绩小幅下滑，长期有望改善。受全球汽车市场波动和通用北美罢工的影响，公司19Q3 实现营收149.8 亿元，同比下滑10.8%，环比下滑2.7%。
毛利率同比持平，环比下降1.1 个百分点至16.4%。环比下滑主要因为：1）汽车电子和功能件业务：毛利率环比提升，未来随智能车联和新能源业务订单下半年的释放有望继续提升；2）汽车安全业务：受通用罢工等因素影响毛利率出现小幅下滑。但预计随罢工结束和全球汽车市场的回暖，加之公司执行的提效降本策略，安全业务毛利率有望从Q4 开始重新逐步回升。公司19Q3 三费费用率同比提升1 个百分点和环比下降0.3 个百分点，最终公司19Q3 实现扣非归母净利润2.42 亿元，同比下降2.5%。
新能源、智能网联、智能驾驶集大成者。公司以JSS 为基，深度拓展汽车电子业务，2019 年上半年共获173 亿元全生命周期订单：1）智能车联：
共新增42 亿元订单。订单落地方面，为上汽、一汽大众MQB 和MEB 平台配套的车载信息系统将于2019 年下半年陆续量产；为欧洲大众和奥迪配套的车载信息系统也将在2020 年进入量产。3）E-mobility：主要产品为BMS、OBC 等，上半年共新增131 亿元订单。BMS 客户主要为大众、奔驰、宝马、日产、福特等，OBC 主要配套客户为沃尔沃、法拉利等。此外，我们认为刚刚通过的股权重组计划，或代表着公司资产重组的步伐正在加速。
投资建议：公司并表高田，着力整合汽车安全业务，利润率有望逐步改善；以JSS 为基拓展新能源、智能网联、智能驾驶领域，有望夺取车载智能时代竞争高地。由于公司业绩改善速度略低于我们的预期，下调19-20 年归母净利润，分别从11.8、15.4 亿元下调至10.1、14.0 亿元，对应EPS 分别为0.78、1.07 元/股。维持“买入”评级。
风险提示：均胜安全整合、车联网及汽车电子业务拓展不及预期等