事件：2019 年10 月28 日，公司发布2019 年三季度报告，2019 前三季度公司实现营业收入162.63 亿元，同比增长1.07%，实现归母净利润20.99亿元，同比增长696.62%，实现扣非后归母净利润12.61 亿元，同比增长431.46%。
点评：持续坚定推荐公司，看好公司实现协同效应，将现有客户群体整合导入公司全业务线，同时多行业多业务，全面扩张，从消费电子行业向家电、智能家居、汽车、医疗、安防等方向延伸。2019 年前三季度，公司实现营业收入162.63 亿元，同比增长1.07%，环比增长34.57%，实现归母净利润20.99 亿元，同比增长696.62%，环比增长92.29%，公司业绩符合预期，属于业绩预期偏上，主要因公司经营状况持续向好，精密功能件和结构件、显示及触控模组业务实现快速增长，看好公司实现在海外市场现有业务份额、料件数量的提升；下游模组和上游原材料的深挖发力。国内市场八大产品线覆盖率逐步提升。
财务指标向好，毛利率、经营性现金流实现同比增长。2019 年前三季度，公司实现毛利率23.04%，同比增加4.85pct，实现经营活动现金净流量20.15亿元，同比增长18.53%；单季度来看，2019Q3 公司实现毛利率23.02%，同比增加2.08pct，环比减少2.32pct。同时，截至3 季度末，公司存货为35.02 亿元，环比2 季度末增加48.70%，主要因公司业务增长及合并范围发生变更所致，消费电子迎来旺季，公司存货大幅增长系为旺季备货。
上下游持续深化，产业整合实现助推。公司借壳江粉磁材，注入材料业务，材料业务助力公司实现上下游一体化，推动业务拓展，公司纳米晶成功向大客户供应。在5G 基站方面，5G 器件的关键是磁导率，关键瓶颈为波导铁氧体。随着宏基站及小基站的不断建设，公司将把环形器、隔离器作为重要材料切入，通过并购与产业链结合的方式打通器件产品线，与研发平台从渠道、研发、生产构筑战略合作模式，通过协同效应实现总体布局。
投资建议：看好公司实现协同效应，将现有客户群体整合导入公司全业务线，同时多行业多业务，全面扩张。预计公司19-21 年盈利预测（不包含公允价值变动）为22.43/27.88/33.37 亿元，对应EPS 为0.33/0.41/0.49 元，维持“买入”评级。
风险提示：研发进度不及预期、消费电子景气度不及预期