公司发布2019 年三季报，前三季度盈利6.04 亿元，同比增长16.57%，符合预期；公司三元前驱体产能释放有望助推业绩增长，维持增持评级。
支撑评级的要点
公司前三季度盈利6.04 亿元，同比增长16.57%符合预期：公司2019 年前三季度实现营业收入98.33 亿元，同比减少3.89%；实现盈利6.04 亿元，同比增长16.57%；三季度单季实现营业收入36.29 亿元，同比增长13.26%，环比增长18.51%；实现盈利1.90 亿元，同比增长78.27%，环比减少20.27%。
公司三季报业绩符合预期。
第三季度毛利率同比稳中有升，经营性现金流好转：前三季度公司毛利率19.34%，同比提升0.12 个百分点，第三季度单季度毛利率19.28%，同比提升1.95 个百分点。第三季度经营活动现金流净额3.41 亿元，同比增长224.94%。前三季度期间费用率12.33%，同比提升0.87 个百分点。
打造三元前驱体龙头企业，有望进入产能快速释放期：公司三元前驱体产能2018 年底达8 万吨，长期规划20 万吨，产能扩张奠定规模优势；2018年出货量达到4 万吨，占全球市场20%以上。2019 年公司拟定增募资30亿元，加大动力电池包拆解及动力电池材料方面的布局，定增申请已获证监会审核通过，预计到2019 年底公司三元前驱体产能有望达到10 万吨。
客户主要包括宁德时代供应链、三星SDI、ECOPRO 等国际主流客户，以及容百科技、振华新能源、厦钨新能源等国内主流客户。公司有望成为全球三元前驱体龙头企业，产能快速释放助推业绩增长。
估值
在当前股本下，我们预计公司2019-2021 年每股收益分别为0.21/0.27/0.33元，对应市盈率为21.5/16.6/14.0 倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
新能源汽车产业政策风险，全球新能源汽车需求不达预期，价格竞争超预期，技术进步与大客户导入不达预期，原材料库存管理风险。