公司发布2019年三季报，前三季度公司实现营收24.41 亿元，同比增长47.27%，实现归母净利润3.45 亿元，同比增长73.03%。第三季度实现营收9.05 亿元，同比增长42.8%，环比增长4.87%，实现归母净利润1.30 亿元，同比增长60.31%，环比下降1.40%。
铸件供给偏紧，产品价格提升：铸件环节产能释放周期相对较长，且随着风机大型化，上一轮风电周期的老产能供应能力有限，在行业抢装的背景下，铸件供给偏紧，产品价格有所提升。2019 年上半年公司铸件销售均价10184 元/吨，同比增加1288 元/吨，单吨净利1443 元。公司第三季度毛利率24.97%，环比持平，同比提升3.22 个百分点，主要由产品价格提升和原材料成本下降共同导致，预计三季度单吨净利与二季度基本持平。
盈利能力领先同行，产能稳步扩张：与同行相比，公司拥有较强的成本控制能力和客户结构的优化。在2016-2018 年风电低谷期，各家铸件企业收入与毛利率出现较大幅度下滑。但公司开工率维持高位并逆势扩产。2018 年末公司产能扩至30 万吨，2019 年末将扩至40 万吨，未来将进一步提升大型铸件产能，满足风机大型化市场需求。
持续推进“两海战略”，毛利率具备持续向上空间：公司海外客户拓展顺利，与GE、西门子歌美飒等国际客户实现了批量化供货，对于整体毛利率的提升有显著作用。公司年产18 万吨海上铸件项目专注于大容量风机，且配套扩张12 万吨精加工产能，毛利率有望进一步上行。
盈利预测：预计公司2019-2021 年产能扩至40/48/55 万吨，产量达到34/43/50 万吨。预计公司2019-2021 年净利润分别为5.0、7.9和9.3 亿元，维持买入评级。
风险提示：产能扩张低于预期，国内风电装机低于预期，国际贸易摩擦影响。